ST股中ST的意义即为“特别处理”。一旦上市公司被冠以ST前缀则意味着其财务状况出现了严重的问题或是在公司治理的其他方面出现了严重的不符合上市公司要求的情况。ST股是我国独有的一种现象,是在我国市场仍不成熟时所做的一项措施。对于上市公司进行ST的标示并不代表着对于上市公司的处罚,只是对于上市公司的自身风险所做出的一种警示。股票被ST后,相当于暗地里向市场传达了一个重要的信息,即上市公司正处于严重的财务危机或者是经营不善中。理论上当公司的财务状况或是经营状态出现了转机,并撤销特别处理后,投资者应该可以从这一事件中获得对公司的信心,从而产生一个积极的买入信号,在市场上也可以出现较好地反映。长期以来,摘帽概念股都一直贯穿A股市场,根据一项专门针对ST股票的统计,自2003年,共有470家ST公司发布了撤销特别处理公告,发布公告的时间主要集中在3-6月。而这些ST股票在摘帽前的平均涨幅往往是可以超越同期大盘的。ST股摘帽行情成为中国市场上一道独特的景观。本文主要是通过事件分析法来研究ST公司摘帽行情,以摘帽前后不同时间节点的收益率来衡量ST摘帽后股票的行情走势,之后通过多元线性回归来找出在ST摘帽行情中具有显著影响的变量并分析不同变量的影响程度的不同,随后在分组中也作出相应的多元线性回归来探索不同条件下的ST摘帽后行情的相关显著影响变量。在以往的文献中,研究者往往关注到的是在整体市场上ST股是不是具有超额的收益率,超额的收益率在哪些时间段会得到较大的展现,超额收益率是不是会在T日之后得到持续性的体现。但是对于具体投资者应当在ST的股票行情中选择什么样的股票,在已经给定一些条件下如何选择股票以及哪些因素会影响ST股票摘帽行情的超额收益率这一点并没有做出很好的探究与解释。根据上文的研究目的,本文的确立了如下的研究内容：第一章节为绪论：系统介绍选题的意义以及研究问题所使用的方法,并在最后指出本文的创新点。第二章节为文献综述与理论基础。ST股为我国市场所独有,本文的参考文献均来源于国内相关学者所做的研究。包括ST的相关研究以及市值,流通股本对股票收益率效应的研究。第三章节为研究设计。包括介绍本文的研究方法,数据的选取方法,以及对数据进行简单的统计学描述。第四章节为具体实证部分,包括所使用的具体计量方法,数据的选取以及处理,相关结果的解释。本文将数据分成不同的子样本,在不同的子样本中进行单独的统计处理,考察各个指标的的显著性等相关计量统计学检验。第五章节为结论以及投资建议,包括对上文通过数据分析得到的结论进行总结,归纳,整理,进而提出对于投资者进行ST股票投资的相关建议。本文所使用的相关ST股摘帽前后15天交易数据来自于wind数据终端,并加以相关调整。数据的选取时间为2006年1月1日至2015年12月31日。共计368次摘帽数据。通过参考前面研究者的时间选择,选择前后15天,共计30天作为事件的时间窗口,即主要(T-15,T+15)作为研究对象。本文选取以下几个方面的变量进行统计分析以及实证检验：市场环境变量,公司规模变量,公司盈利能力变量,股票自身特性变量,公司自身变量。并依据行情所处阶段,公司所处的行业,实际控制人性质,以及公司挂牌上市地点将总样本进行四次分组讨论,发现：1.从企业性质来说,实际控制人是国资委,中央或地方政府的企业超额收益率高于实际控制人非以上单位的；2.从市场环境来说,牛市环境下的超额收益率高于震荡市环境,熊市环境下的超额收益率是最低的；3.从市场来看,在上海股票交易所上市交易的股票的超额收益率高于在深圳股票交易所上市交易的股票；4.从行业来看,高附加值产业的股票的超额收益率高于低附加值产业的股票的超额收益率。通过以上四点进行选股,可以获得极高的正向累计超额收益率。随后以选取的变量作为模型中的解释变量,以确定时间窗口前期每只股票的累计超额收益率作为被解释变量,通过多元回归进行实证分析,检验各个解释变量对确定窗口期累计超额收益率的影响。得到总体样本中：1.每当市盈率增加1时,超额收益率会有0.0017个百分点的增加。这表明对于市盈率高的股票,投资者对于这类企业有着更大的偏好。2.市净率每增加1,超额收益率会有0.0039个百分点的增加；这表明投资者对于公司的基本面还是有一定的要求,公司净资产的增加会使得投资者对于公司未来抵御风险的能力有着更为充分的信心；3.分属产业的不同也会在很大程度上影响ST股票摘帽后的超额累计超额收益率,在其他条件相同的情况下,企业如果为高附加值产业,会带来4.81个百分点的额外超额收益率；4.牛熊市是影响超额收益率的最大指标。在牛市中获得的超额收益要高出熊市将5.2个百分点；5.国企对于投资者的吸引程度要高于私人企业。投资者对于ST摘帽公司国企的乐观程度远高于私企；6.股价每增加1,会导致累计超额收益率下降0.50个百分点。这表明随着股票股价的上升,对于投资者的吸引力在下降。过高的股价会自动过滤掉一些投资者,从而导致交投量较低,不利于收益率的上升。在四个分组子样本中同样通过多元回归进行实证分析,发现：1,非国企组中,总市值的增加会带来超额收益率的下降,表明投资者对于非国企的大市值公司的转向并不是十分看好,非国企的市值越小,由于小公司效应的存在,对于ST摘帽这一利好的反应相对于大市值的非国企企业越强；2.熊市中无变量显著。在熊市,作为投资者,由于无法通过指标来进行股票的选择并且累计超额收益率为正的时间极短,因此最好的策略就是休息,不参与操作,否则极有可能遇到亏损；3.深市股票分组中,分属产业第一次体现出了显著性。高附加值产业相较于低附加值产业能够提供11.60个百分点的超额收益率,远高于总体样本中高附加值产业的系数。表明对于深市的股票,投资者十分看重ST股票是否属于高附加值产业；4.市场环境的不同会使股票的累计超额收益率出现极大的差异,尤其是体现在总体样本,国企样本,深圳市场样本,低附加值样本中。在牛市中,以上四类样本在其余条件相同的情况下,可以取得比熊市少则4.85%,多则12.33%的超额累计收益率。5.净利润增长率在总样本以及任何子样本中都没有表现出显著性。加之每股收益也仅仅在高附加值分组中体现出了一次负向的显著性。表明我国投资者对于ST摘帽公司已取得的以往业绩是不关注的,股票所体现的是未来的预期,即使过去的业绩再好,公司如果不能给予投资者公司未来会更好的预期,那么股价仍然会不进反退。6.流通股本仅在沪市分组中体现出了负的显著性,且细数微小。表明在我国,ST摘帽行情的中的股本对于大部分样本来说并不能造成显著影响。对于投资者来说,选择股票时除了关注四个虚拟变量之外,进一步的优选要挑选市盈率,市净率相对较高的以及股票价格相对较低的股票进行投资,而在这三者中,股价所占的权重又是比较大的,重点参考股价的区分度。在想我们选定股票进行投资后,最佳的退出时间就是T+1日,如果此时市场为牛市,且投资者坚定看好,最多可以持有至T+8日。如果为震荡市,仍需T+1日退出。如果为熊市,不论如何坚定看好,仍以保持不买入为好。本文的研究在研究内容和研究方法等还存在不足：首先,本文选取的是ST摘帽事件的每日数据来分析事件影响,之后可以选择更详细的日内数据甚至高频数据来探究ST摘帽事件日内影响,这样能更详尽解释该事件对市场的冲击。其次,本文没有对ST公司属于重组之后解除ST,变卖资产,政府补贴,自身经营情况的改善解除ST这几类情况进行分组讨论。