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自2014年新三板推出做市商制度以来,新三板市场正式步入发展初期,挂牌企业数量激增,截止2016年12月累计挂牌数已破万家,同时国家大力支持新三板市场的开发,目前新三板覆盖行业颇为丰富,发展潜力不容小觑。但由于新三板市场进入门槛较低,挂牌企业鱼龙混杂,再加上信息披露的不完善,整个市场面对的风险不确定性较大,挂牌企业未来成长性难以评估,为市场参与者的投融资决策带来了巨大挑战。因此,研究新三板挂牌企业成长性的影响因素就显得极为关键,这将有利于为做市商或新进投资者提供影响挂牌企业成长性的可靠因素,并对挂牌企业未来的成长提供指导性指标。本文针对2015年已做市的208家新三板挂牌企业,结合相关理论,以制定做市制度后的新三板市场为背景,梳理了新三板企业的特点,全面地选取了影响新三板企业成长性的16个微观因素和对应的指标。然后采用因子分析法,对所有因素进行相关性分析,得到了影响新三板挂牌企业的5个主要因子:盈利能力因子、偿债能力因子、核心竞争力因子、规模因子和营运能力因子。根据所得的因子和相关的文献理论,对影响因子和新三板成长性之间的关系进行理论模型的假设,利用结构方程模型对各因子与新三板成长性、各因子之间的影响路径进行了分析,主要的研究结论有:(1)与新三板企业的成长性呈显著性直接相关的是盈利能力、偿债能力和核心竞争力,而营运能力和企业规模对新三板企业成长性的直接影响不显著;(2)这三个因素之间也有显著相关的关系,偿债能力不仅与新三板企业成长性直接相关性较强,还能通过盈利能力对成长性起着间接作用,同时核心竞争力通过盈利能力和偿债能力路径间接正向地作用于新三板企业成长性;(3)企业规模能对偿债能力有负向影响,从而对新三板企业成长性有间接负向的影响,而营运能力可以以盈利因素作为中介,间接性地正向影响新三板成长性;(4)各个影响因素对新三板企业成长性的影响力度均不相同,通过因子分析和结构方程模型可以得出影响力度最大的是盈利能力,其次是偿债能力,然后是核心竞争力。