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随着我国经济市场的逐步发展,许多新型的金融衍生工具不断涌现,各种金融融资产品蓬勃发展。其中,可转换债券作为一支强劲的生力军,受到越来越多融资方和投资者的关注。可转换债券是一种比较复杂的金融衍生产品。它是一种带有股票期权的债券,具备债券和看涨股票期权的双重属性。它具有一般债券的特征,但它和普通债券相比又存在诸多差异,譬如在一定的条件下可以进行转股、赎回、回售等。由于可转债具有避险及筹资的双重功能,20世纪80年代开始在美国广泛推行,我国从2006年起也有了比较规范的市场。近年来,发行可转债逐渐成为国内大型上市公司进行市场融资的重要方式。然而,毕竟可转债在我国发展时间尚短,相对而言属于新型金融衍生工具,许多投资者对其不甚了解。而对于这样一种较为复杂的金融衍生品来说,对其定价问题的探讨是开展研究的核心。 在此背景下,本文以可转换债券的定价为作为切入点,进行我国市场的实证研究。在模型的选取上,由于Black-Scholes模型符合国内的欧式期权定价,且其变量数据易得能够方便计算,因此本文选取其作为定价模型展开研究。为使得研究更为具体直观,本文运用海运转债案例,创造性地将B-S模型引入海运转债的整个生命周期,跟踪其从发行到退市的价格变化以及价值理论偏离度。值得注意的是,本文对B-S模型修正前后的理论价格均进行了计算和对比分析。通过海运转债的实证分析,本文得到以下观点: 我国可转换债券在定价上存在一定偏差。这种误差来源于三个方面,其一是可转债市场尚未成熟,其二是可转债的条款设计千篇一律,其三是定价模型本身在中国的适应性问题。本文对此给出了定性的解决对策,包括如何进一步完善可转债市场、改进条款设计等。此外,在我国可转债市场上,Black-Scholes定价模型应该结合我国的实际考虑更多的变量,从而使得模型本身的适用性更为优化。希望本研宄可以促进我国投资者对可转债市场的了解,产品的发行方能够在条款设计上更为创新,从而对我国金融衍生工具的发展能有所贡献。