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2013年5月证券公司推出股票质押式回购业务,该业务在一定程度上缓解我国中小企业融资难融资贵。作为首批获得该业务资格的券商之一,海通证券股票质押式回购交易量一直位列前茅。然而,业务规模的上升让海通证券面临着较高的平仓风险,即当股市整体下跌,海通证券将面临多笔股票质押式回购合约触及平仓线,进而发生强行平仓的风险。随着2017年监管政策不断出台和市场整体流动性收紧,2018年我国股票市场出现千股跌停的现象,这引发海通证券股票质押式回购交易出现平仓风险,同时暴露出海通证券在平仓风险管理中的问题。本文以海通证券的股票质押式回购业务为研究对象,分析该业务的平仓风险和相关的平仓风险管理问题,并在事前、事中和事后的管理流程中,研究该业务的平仓风险定价和风险控制问题,进而为海通证券该业务的平仓风险管理提出相应的对策建议。本文考虑的股票质押融资平仓风险是指质押股票价格跌至平仓线,资金融入方无法补仓导致资金融出方发生损失的风险。各章具体的研究内容如下:第一章绪论,梳理股票质押式回购业务的发展情况,总结海通证券该业务的开展近况,阐述海通证券该业务平仓风险研究的必要性。第二章是海通证券股票质押式回购业务平仓风险的理论分析,介绍海通证券该业务的风险管理现状,并结合股票质押融资的相关研究进展,分析海通证券该业务的平仓风险,梳理海通证券该业务的平仓风险管理流程,找到其平仓风险管理中存在的问题。第三章是海通证券股票质押式回购业务平仓风险的实证分析。本章以海通证券股票质押式回购业务处于合约期的质押股票为样本股票,建立股票波动率的GARCH族模型,并采用VaR方法计算理论质押率,验证理论质押率的风险覆盖能力和理论质押率计算模型的合理性。第四章为海通证券股票质押式回购业务平仓风险管理的对策建议。该章根据已得到的定性和定量分析结果,为海通证券股票质押式回购业务提出平仓风险管理的优化方案,即结合质押率确定模型与尽职调查结果差异化调整质押率,以及建立双预警线的风险管理流程。另外,依据海通证券的实际情况,给出三种平仓风险应对模式。此外,从制度、组织架构、人力和信息技术系统四方面给出优化方案和风险应对措施的实施保障措施。最后是结论,给出海通证券股票质押式回购业务平仓风险管理中的具体问题和实证研究结果,并针对本文实证模型的适用性指出未来论文的改进方向。本文的研究为海通证券股票质押式回购业务平仓风险管理提出对策建议,为海通证券提供平仓风险管理思路和技术支持,并为其他证券公司股票质押回购业务开展过程中的平仓风险管理提供参考,同时为监管部门对股票质押式回购业务的规范文件和监管内容提供新的管理思路。