2005年9月,中国证监会颁布《上市公司股权分置改革管理办法》,宣告非流通股股东有权在二级市场上自由交易股票份额,这意味着我国股票市场正式进入全流通时代。然而,这一改革措施间接改变了上市公司非流通股股东获取利益的方式。股改之前,非流通股股东的获利方式主要是经营企业,获取利润分配,与市场股价的高低没有关系。股改之后,非流通股股东有权在二级市场上减持股票获取收益,紧紧的将股价和大股东的利益绑定在一起。随着获利方式的改变,大量股东开始将自身利益的实现纷纷转向二级市场,获取资本利得收益,根本无心从事实业,严重影响企业的发展、中小股东的权益、资本市场的运行。本文以控股股东为切入点,研究天龙集团控股股东择机减持行为带来的经济后果。首先,介绍了天龙集团基本情况、减持前后财务状况、股权结构、具体减持过程。其次,通过策略性信息披露、大宗交易方式、减持前后股价、累积超额收益率的变化分析了控股股东减持手段和减持时机。最后,深入的研究择机减持行为对企业、中小股东、资本市场带来的经济后果。研究表明,高送转已经沦为控股股东减持套现的工具;控股股东在减持股份的过程中具有很强的时机选择能力;控股股东择机减持行为会带来严重的负面经济后果,包括阻碍企业的长远发展、侵占中小股东经济利益、侵犯中小股东法律权益、扰乱资本市场的稳定性、破坏资本市场的公平性。同时,根据研究结果,从企业、中小股东、监管者三方面提出遏制控股股东择机减持行为的具体措施。