近年来,随着一系列政策的出台,国内的并购交易量呈快速增加趋势。在此背景下,许多企业开始采用连续并购来实现其战略目标。新华医疗是一家医疗器械生产企业,2010年开始调整发展战略,通过连续并购向制药装备和医疗服务板块延伸,逐渐成为国内领先的大型综合医疗集团。在实施连续并购的前几年,由于与发展战略紧密结合,新华医疗扩张医疗器械板块不仅丰富了公司的产业线和业务范围,还带来了积极的财务效应,增加了企业价值。然而,其财务绩效却在2013年以后急转直下,甚至导致集团2016、2017连续两年出现亏损。至此,公司管理层不得不迅速采取应变措施,调整战略、加强整合以及时止损。由此可见,连续并购对企业而言是把“双刃剑”,既可能“锦上添花”,也可能“雪上加霜”。因此,本文将带着“连续并购是否能提高公司绩效,如果提高了又是否会造成业绩反噬”的疑问对新华医疗2010-2017年的连续并购展开研究,具体可分为三个部分。第一部分梳理了本文的研究背景、意义、内容和创新点等,并对国内外学者的现有研究进行了归纳总结。由于连续并购的定义不统一,本文明确将其判断标准设定为“2010年至2017年间,连续3年完成至少5起并购交易”。第二部分结合战略理论,剖析了新华医疗连续并购的战略动因,即“拓展三大业务板块,实现企业战略布局;专注医疗器械细分市场,建立竞争优势;掌握制药装备核心技术,获取协同效应;前瞻布局,提高可持续发展能力”。第三部分从战略、文化、人员和财务四个角度分析了新华医疗的连续并购整合策略,并结合市场模型法和因子分析法分别计算了短期、长期绩效,发现新华医疗的管理层在同一并购领域中存在组织学习效应;高速的并购会增加企业的经营负担与整合压力;并购溢价过高会增加公司的商誉减值风险,并影响其持续盈利能力;连续并购既能带动企业发展,也可能造成业绩反噬。据此,本文得出的启示是,连续并购应当在合理的战略下以适度的节奏进行;企业应当加强关注标的公司的持续盈利能力;并购前应当合理利用估值方法,科学设置业绩承诺;并购后应当加强整合,实现协同效应。