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随着我国对外开放的程度的不断提高,国际收支连续多年出现了双顺差,外汇储备逐年增多,外汇储备如此迅速的增长到底会给宏观经济带来什么样的影响效应,已成为学术界与决策层关注的焦点。与此同时我国自2003年后的流动性过剩程度逐渐明显,以股市、房价为代表的资产价格迅速上涨,以及越来越高的CPI指数导致我国通货膨胀的显现,这些是流动性过剩的冲击造成的吗?到底什么是流动性过剩,到底如何衡量流动性过剩,国内外学者的研究还没有达成一致的结论。当两个显著相伴的经济现象同时发生在中国,我们不禁要探究,这二者的关系是如何的,存在着因果关系吗?如果有影响,影响的程度又是如何的?如果要减轻流动性过剩,是否可以从控制外汇储备的角度剖析?本文希望通过对国内外学者研究流动性过剩,外汇储备增长,及二者之间关系的研究做梳理,确立本文研究的边界和选用的指标。在此基础上分析外汇储备对基础货币增发的传导机制。其后,利用中国2003年1月到2008年3月的月度数据对外汇储备和M2做协整分析和格兰杰因果检验,进一步探讨理论模型分析是否和中国的经验数据相符合。最后依据以上结论,提出相关政策建议。对外政策上鼓励“限出奖进”,对内政策改革外汇储备的管理体制,合理使用外汇储备:外汇储备币种的多样化,外汇储备持有主体的多样化,促使外汇储备能够得到更合理的利用。 第1章介绍研究的背景是在流动性过剩局面显现,外汇储备持续增加的局面下探讨二者之间的关系。又介绍了本文的研究思路和结构,理论分析上抓住了外汇储备对基础货币的影响,进而影响M2的机理。实证分析采用2003年到2008年的月度数据做二者的协整分析,进一步支持理论分析。最后介绍本文的结论:外汇储备对流动性过剩有单向的格兰杰因果,二者存在着协整关系,外汇储备极大的影响流动性过剩的状态。 第2章是文献综述,这是全文分析的理论基础。首先对国内外学者对流动性过剩概念、衡量方法、与外汇储备的研究做了综述,确立了本文的研究边界和角度,是研究宏观经济层面的流动性过剩,在衡量指标上选择了M2序列作为实证检验的依据。 第3章重点分析了外汇储备对货币供应的影响机理,是基于货币数量论模型和中央银行负债表进行分析的。分析表明了一国外汇储备的变动是货币供给的主要渠道。 第4章是实证研究部分,首先对我国外汇储备的状况和导致增长的主要原因做了介绍,这里选取不同的视角,在分析经常帐户和资本帐户的顺差时都有相应的数据做支持。其次把协整理论做了概述,为做数据分析理清计量经济学原理。接着介绍了本文所选数据的原因,采用2003到2008的月度外汇储备量和M2值,进行了协整检验,格兰杰因果检验,进一步支持了前面理论所做的分析。依据本文所选数据作出的回归结果,外汇储备每变动一个单位将引起M216.4倍的增长。 第5章是政策选择分析,首先分析了流动性过剩对我国宏观经济的三个领域有可能产生的危害:涌入商品市场领域有可能引起通货膨胀,涌入资本市场有可能导致经济泡沫越吹越大,涌入信贷市场可能使固定资产投资增长继续加快,加剧了经济过热的危险。接下来提出了控制外汇储备来减轻流动性过剩的政策措施,对外政策上采取奖进限出,对内政策上一方面改革外汇储备的管理体制和结售汇制度,另一方面合理使用外汇储备使它的增加减缓。提出外汇储备币种多元化,外汇资产多样化,外汇储备持有主体的多元化,实现藏汇于民的政策建议。 本文采用了较新的角度,将自2003年以来比较显著的两个经济现象—外汇储备增加与流动性过剩结合起来分析,注重基础理论与我国实际情况的结合,这样使论点不仅有理论依据还有实际数据做支撑,使得本文更具有说服力:外汇储备对广义货币量存在着协整关系和显著的单向因果关系,外汇储备的增加带来货币供应量成倍的增加。广义货币量可以粗略的描述我国的流动性过剩状态,即说明外汇储备的增加对流动性过剩的显著影响。