人力资本已经成为物质资本后,企业要素资本结构的一个重要因素,人力资本为企业创造价值和未来的利润,已经成为企业竞争优势的重要来源。其不仅影响非上市企业的经营绩效,同时也对上市企业造成影响,继而影响上市企业的市场表现。但人力资本对于经济增长、企业的发展的实际作用,不仅取决于其质量的高低,还取决于其实际使用效率的大小。如果使用效率不高,即使是高质量的人力资本,也仅是一种可能形成的生产力,而不能形成现实的有效产出。中国学者对于人力资本使用效率对企业的影响这方面的研究还很少。在现有研究中,人力资本创造价值的能力如何?人力资本使用是否能影响,通过什么方式,可以在何种程度上影响到企业的经营绩效及市场价值?在不同行业中,人力资本使用效率的影响程度是否一样?这些问题至今在国内并没有统一答案。本文从这些问题出发,在总结归纳现有关于企业管理理论,人力资本理论以及实证研究的基础上,探究人力资本使用效率、企业绩效及股票收益的关系。本文主要的研究发现如下:首先,本文研究了人力资本使用效率与企业绩效之间的关系。利用VAHU模型来刻画人力资本使用率的大小,采用面板数据的固定效应回归模型,探究在不同的行业内,上市企业以及非上市企业人力资本使用效率与企业绩效之间存在的关系,发现人力资本使用率对企业绩效有着显著的正面影响,并且在技术进步快,知识密集程度高的产业中,人力资本使用效率对于企业绩效的影响程度更大,企业价值的增长越来越多地来自于人力资本的贡献。然后,利用上市企业以及非上市企业数据,使用二元选择模型的实证方法,探究人力资本使用效率在多大程度上提升企业上市概率。发现人力资本使用率对企业上市决策有显著的正向作用,企业人力资本使用率的提高,会使企业上市成功的概率增加。最后,通过探究人力资本的使用效率和企业绩效的关系,利用Heckman两阶段分析法,用上市公司数据进行建模,非上市公司数据进行修正,提高估计的准确性,同时量化人力资本的使用效率提升企业上市概率,分析人力资本的使用效率与上市股票收益率的关系。发现人力资本使用效率对企业股票收益率的影响显著为正。对于上市企业来说,人力资本的有效利用能够增加股票收益率。