地方政府政绩诉求是财政支出波动的重要动因,而财政支出波动会影响企业投资水平。本文以2010-2017年沪深A股上市公司为样本,实证检验了地方政绩诉求-财政支出波动-企业投资水平这样一条宏观因素作用于微观因素所产生的经济后果的传导机制。研究发现:政绩诉求压力的增加整体上会刺激地区财政支出波动幅度的增加,经济诉求、社会诉求与环境诉求压力均与政府财政支出波动幅度呈正相关。地区相对经济增长率越好,财政压力越小,地方财政支出波动幅度会越小;当地方面临的就业压力与环境压力越大,地方政府对地区财政调控力度越大,地区财政支出波动越明显。而且,四个解释变量中,地区相对经济增长率对财政支出波动的影响最小,失业率、财政压力与环境压力的影响程度则相对更明显;不同的政绩诉求压力下,财政支出结构波动性也存在差异。进一步研究发现,财政支出波动会显著提高企业的投资水平。但是,地方财政支出波动对国有企业投资水平的提升作用显著,对民营企业不显著;五类不同性质的财政支出中,金融监管支出、社会保障支出与教育支出对企业投资水平的正向影响更大;不同地区与市场化水平下,财政支出波动对企业投资水平的影响也呈现差异。市场化水平越低的地区,企业投资水平受财政支出波动的正向影响更显著;而且,财政支出波动对东部企业投资水平无显著影响,对中西部企业投资水平影响较显著。本文为如何提升财政政策的实施效果、降低政府财政支出波动对企业投资水平的调控不确定性风险提供了具有一定可行性的决策依据,也为地方政府经济、社会和环境的多目标协调发展和调控力度等提供了有益的政策启示:(1)地方政绩诉求不仅仅是官员个人晋升诉求的体现,作为区域制度的提供者,地方政府应立足于更广的着眼点,而不仅仅是政治晋升。应在肯定政绩考核制度的基础上,完善地方官员政绩考核标准与体系;(2)市场机制自身存在的不足会增加企业投资风险,而且不同产权性质、不同市场化水平、不同地区的企业获取政府财政政策信号及利用该政策带来的积极效应的水平存在差异,不利于竞争中性原则实现。应当完善对地方政府财政支出的科学决策机制,使得财政支出政策为市场中不同市场化水平下,各种产权性质和各类地区的企业创造平等市场主体的竞争地位;(3)财政行为总额和结构波动有利于提高产业技术复杂度,促进产业结构升级以及促进地区企业投资。在发挥该作用的同时,应加强东部、中部和西部地区财政支出的协调与合作,欠发达地区则需要进一步加大财政支出结构优化力度,提高财政公共服务支出使用效率,更好地促进本地区及周边地区企业的投资活动。