论文部分内容阅读
股指期货作为一种重要的风险管理衍生金融工具,具有价格发现、套期保值和套利等功能,能有效地规避证券市场的系统性风险。从20世纪70年代产生以来,其发展速度极为迅速,至1999年底,全球已有一百四十多种股指期货合约在各国交易。目前金融期货品种的交易量已占到全球期货交易量的80%以上,而股指期货是金融期货中历史最短、发展最快的金融衍生产品,已成为国际资本市场中最有活力的风险管理工具之一。全球股指期货从产生到发展,已经演化到今天激烈竞争的时代,不光有品种间的竞争,还有地区间的竞争,更值得关注的是中国概念指数期货受到境外投资者青睐。香港推出H股指数,美国市场出现第一只追踪美国各大股票交易所上市的所有中国业务板块公司的指数,新加坡推出新华富时A50指数。2006年9月8日,中国金融期货交易所正式成立,中国首个股指期货面市时间摆上日程,国内迈出实质性步伐与新加坡抢先上市的A50股指争夺A股定价权,这一问题迅速成了国内外关注的焦点。中金所成立后,沪深300指数确定为首个股指期货标的物,此消息一出,各大机构开始大势建仓权重股,上演一幕抢大盘蓝筹股的精彩场面,以至于大盘指数一路攀升,节节创新高,A股市场出现近乎狂热的地步。机构们的用意很明了,一旦推出股指期货,可以用其对股票投资组合进行套期保值,规避系统性风险,锁定收益。
从世界范围内股指期货交易统计情况来看,投机性交易占半数以上,套利交易约一成左右,而套期保值交易占有三成份额,尤其对机构投资者来说,股指期货的套期保值功能更是相当重要,可以用其防范投资组合系统性风险。对于投机者而言利用股指期货的投机操作策略相对简单,看多大盘就买入股指期货,看空大盘就卖出股指期货,到时平仓盈利。套利者则主要根据股指不同月份、期货与现货价差来赚取收益。而利用股指期货进行套期保值的策略相对复杂和难操作,涉及到具体的套期保值技术问题。比如,如何进行套期保值?采取什么策略?怎样确定套头比?如何评判套期保值效率?如何选择套期保值期货合约?选多长的套期保值期限?这一系列问题需要进行具体的分析,制定操作策略,为达到最优的套期保值效果做好充分准备。本文从股指期货理论知识和定量分析方法出发,结合套期保值理论基础和数量分析方法,采取理论和实证相结合的研究模式,通过对周边市场股票指数与股指期货实证分析,寻找到研究股指期货套期保值的实践方法,并对我国即将推出的首个股指期货标的物——沪深300指数作了波动特征分析,提出相关分析结论和操作建议。