由于可转换债券市场的快速发展及海内外的追捧,其发行额已仅次于国债,仅2020年就发行了177支,因其具有的股权和债权双重属性而成为上市公司融资的主要方式之一,也成为投资者选购的投资热门产品。与此同时,可转换债券价格异常波动,强制赎回条款、回售条款等频频触发,上市公司的举措给公司自身和投资者带来较大影响。上市公司为了满足长期发展需要、调整资本结构、建设新项目等原因而选择发行可转换债券,但是,鉴于我国可转换债券市场尚未走向成熟,上市公司如何规避可转换债券的风险、如何合理利用可转换债券获取到最佳的融资效果这一系列问题值得进行深入研究。本文以2019年发行可转换债券并于2020年选择强制赎回的万里马公司作为研究对象,通过对其可转换债券的发行动因、发行条款的制定、定价评估、风险规避、融资效应及强制赎回效应等进行多方面分析。从外部环境、经营业务、财务、募集项目等多方面分析公司面临的风险,再从发行时机的选择、发行条款的制定、风险防御机制的完善性等方面探求万里马公司如何规避这些风险。结合Black-Scholes定价模型,意图对万里马公司发行可转换债券的价格合理性进行判定。综合财务效果、赎回效应的分析,期望得到万里马公司成功利用可转换债券融资的经验,对其他公司起到借鉴作用,引导投资者理性投资,避免投资的盲目性。本文采用以案例分析为主的研究方法。首先,阐述了可转换债券的研究背景和意义,并梳理了国内外学者对于可转换债券的相关研究,阐述了可转换债券的相关理论及Black-Scholes定价模型。其次,从公司概况、发行概况、发行动因、强制赎回概况等方面对万里转债进行介绍。再次,分析万里马公司发行可转换债券的风险及规避举措,运用Black-Scholes定价模型评估万里转债的价格是否合理,并利用财务数据进行财务效果分析,以及强制赎回的效应分析,得出以下结论:一是万里马公司合理规避了相关风险,二是万里马公司成功开展了项目的升级建设,三是适时的赎回政策能够保障公司的权益。最后,本文基于2021年1月31日施行的《可转换债券管理办法》,针对万里转债的案例分析,建议融资者恰当选择可转换债券的发行时机和合理制定发行条款;投资者理性投资、及时关注企业未来发展机遇;监管部门完善相关法规、加大投机炒作行为的打击力度、引导市场的良性发展。