在中国技术创新飞速发展阶段,大量高新技术产业迅速涌现,给社会发展带来了强有力的推动力,调整了产业结构,加速了经济发展和技术创新。新三板市场给高新技术企业提供了良好的机遇和发展平台。数据显示,截止到2017年12月,新三板市场挂牌交易企业总数已达到11630家,总交易股本数超过6,756.73亿股。新三板企业价值的合理评估,对于促进新三板市场效率的提升,推动新三板企业的创新发展具有一定的实践意义。新三板上市企业的高风险特征使得传统价值评估方法存在一定适用性问题,而实物期权模型能够较好的考虑新三板企业价值的合理评估面临的高度不确定性,为合理评估新三板企业价值提供了一个较好的研究视角。通过观察我们发现,新三板市场数量众多的上市公司通过现金股利分配来提升投资者价值,因此本文基于红利视角对实物期权模型进行了局部改进,以考察现金流对新三板企业价值评估产生的影响,为投资者合理配置资源以及监管部门制定相应政策提供借鉴参考。本文首先从理论与实证分析相结合的角度,针对国内外研究现状进行分析,基于实物期权和金融期权的内涵,为实物期权思想在新三板上市企业价值评估领域的适用性进行分析,并通过提取新三板企业特征,论证了新三板企业蕴含的期权逻辑,结合新三板交易市场的特点,选取了与传统估值模型相比更具有适用性、与其他实物期权模型相比更具有优越性的BS模型作为新三板企业价值评估的方法。引入了红利和印花税两个变量对BS模型进行了改进,并具体得出了改进后的新三板企业的期权定价模型。在此基础上,选取新三板市场交易规模占比较高的金融业和高端制造业两大行业的三家企业数据进行了实证检验,与改进前的BS模型进行对比,结果显示改进后的模型更接近于企业的市场价值,从而进一步完善了新三板企业价值评估。