投资者是证券市场的主要参与者,也是会计信息的主要需求者。会计信息披露是投资者了解被投资公司经营状况的主要途径,是联系证券市场各参与者的纽带。会计信息披露制度以保护投资者权益为根本目标,但在实践中投资者的权益往往没有得到有效地保护。因此,本文以投资者导向为视角研究了上市公司会计信息披露的问题。基于对国内外会计信息披露的研究,本文构建了以投资者为导向的会计信息披露制度(以下简称“投资者导向披露制度”)。在此制度下,投资者的权利能够得到充分尊重,投资者更有条件积极参与管理,其权益也能得到切实的保护,从而真正实现“保护投资者权益”的根本目标。我们有理由相信,随着这一制度付诸实践,在投资者需求的驱动下,投资者与上市公司将实现良性互动,加之监管机构适度管理和中介机构积极参与,必将促进我国市场机制的健康发展,提高资本市场的有效性。本文共分四章,各章主要内容与观点如下:第一章,导论。本章首先对国内外研究现状进行了回顾和评价,归纳出值得深思的四个问题:(1)日益理性的投资者是否能清楚地意识到自己需求的重要性以及由其需求对市场带来的拉动作用;(2)上市公司是仅仅从迎合监管部门要求出发而披露信息,还是切实分析利弊,转变对投资者和信息披露态度;(3)政府作为监管主力,在市场经济的今天,应如何把握好监管尺度,清楚什么情况下强调政府调控,什么情况下鼓励市场机制发挥作用;(4)中介机构是沦为政府或上市公司的附庸,还是发挥其本应具有的功能。接着,从证券市场参与者的角色定位入手,本章挖掘到一个更为根本的“导向”层面,并提出本文的研究目标,即以“投资者导向”的新理念来构建信息披露制度,实现披露制度导向在战略上的转移,达到规范我国会计信息披露、确保市场健康持续发展的目的。相信这应该是我国信息披露制度的发展趋势。第二章,投资者导向的会计信息披露制度:理论与市场基础。本章首先论述了法玛的“有效资本市场假说”并总结了我国资本市场有效性的实证研究成果,为投资者导向披露制度奠定了理论基础。主要观点包括:我国证券市场已达到弱式有效而尚未达到半强式有效,部分投资者可从公开信息和非公开资料中获取超额利润,但处于信息劣势地位且不具有搜寻优势的广大投资者的权益却缺乏保障,因而呼唤投资者导向披露制度的建立。然后,本章分析并证实了投资者导向披露制度在我国实现的可行性。在这十七年中,我国证券市场不断健全完善,特别是2000年以来,我国政府和监管部门对投资者保护的重视程度大大提高,相关法律法规相继出台,不仅给于我国投资者信心,也唤醒了投资者的维权意识,这些都是投资者导向披露制度的市场基础。本章最后梳理了会计信息披露与投资者导向的关系。会计信息披露的有效性越高,越能满足投资者决策需要和体现投资者参与市场交易的公平程度,由此间接地保护了投资者权益,实现了投资者导向的目标;投资者导向的实施,能够避免控制权集中以及由此带来的私人收益,间接地提高了信息的相关性和可靠性。二者双向互动,相辅相成。第三章,投资者导向的会计信息披露制度的框架。本章是本文的核心内容,着重讨论了三个问题。首先,借鉴林肯总统的现代民主观,对相关概念进行了界定:会计信息披露是指向信息使用者揭示反映企业价值运动的可计量的经济信息;投资者导向(Investor Oriented)是指为了防止投资者被误导、操纵或被欺诈,构筑一个“民有、民治、民享”的,以实现投资者权益为指引的体系。其次,在相关概念界定的基础上,本章详细阐述了投资者导向披露制度的内涵及其目标与特征。本文提出,投资者导向披露制度是为了维护投资者权益,维持正常的市场秩序,由政府及其监管部门、自律型组织、各类中介机构等,通过法律、行政、自律等手段对证券市场各类参与主体的行为进行的引导、监督、管理,从而确保“民有、民治、民享”的一种会计信息披露制度。这一制度旨在保护投资者合法权益、促进社会资源优化配置,并因尊重投资者权利(为民所有)、由投资者参与管理(为民所治)、为投资者服务(为民所享)而区别于以往信息披露制度。最后,本章从披露主体、披露内容、披露格式、披露时点以及披露渠道五方面构建了投资者导向披露制度的框架。本文认为,(1)投资者对上市公司会计信息的需求最为广泛,因而信息披露应该以投资者的会计信息需求为中心;(2)信息披露的内容可以拓展到非财务信息、社会责任信息、知识资本信息以及软信息等,以此来满足投资者的决策需要;(3)主张以“有效披露”理念重构披露格式和内容,实施操作性强的“小格式准则、大内容准则”;(4)在信息披露时限的确定上,过早披露与延迟披露都各有利弊,在可靠性有效保证下的及时披露才是最佳选择;(5)为了简化申报过程、扩大受众范围,应提倡网络信息披露。第四章,投资者导向的会计信息披露制度的实施:参与者的作用。本章着重探讨了各方参与者在投资者导向披露制度中的定位及作用,旨在解答第一章所思考的问题。本文认为:(1)投资者是证券市场的中心,有效的投资者群体能够捍卫自己的合法权益,树立投资者的尊严,以其需求引导市场发展,实现“民治”;(2)为了体现公司价值以及方便融资,上市公司作为信息提供方,对投资者的态度将由“漠视”转向“尊重”,强化投资者关系管理;(3)政府监管机构不再是政府利益主导,而应基于“投资者导向”实现监管目标,对证券市场实施宏观间接的管理;(4)中介机构应着眼于“投资者导向”,一改以前附庸的姿态,挺直腰板,以超然独立的地位参与到市场中去,积极地对上市公司进行着直接的监管。本文主要采用规范研究的方法,辅以案例分析进行论证,试图在以下三方面形成特色、实现创新:第一,本文站在战略高度,以“投资者导向”视角解读我国上市公司会计信息披露的问题,借鉴林肯关于现代民主的论述,诠释了“投资者导向”的信息披露理念。为了防止投资者被误导、操纵或者被欺诈,本文构筑了一个尊重投资者权利(为民所有)、由投资者参与管理(为民所治)、为投资者服务(为民所享)的以实现投资者权益为指引的体系,并将这一战略思想贯彻于投资者导向披露制度,来达到引导市场各方参与者和谐共处的目的。第二,基于对投资者导向理论与市场基础的研究,本文阐释了投资者导向披露制度的内涵,明确了其保护投资者合法权益的目标以及“民有、民治、民享”的特征,并从信息披露主体、内容、格式、时点、渠道五方面构建了投资者导向披露制度的框架。第三,本文讨论了投资者导向披露制度实施中各方参与者的角色定位,分析了四个参与角色的新型关系及其作用。本文认为,投资者是证券市场的中心,上市公司应从漠视投资者权益转向尊重并保护投资者权益,政府监管机构应以投资者导向为基点实现其监管目标,中介机构应以公正立场参与到市场中去。基于这些认识,本文提供了相关政策建议。