随着信息化和全球化的深度融合发展,独角兽迎来黄金发展期,独角兽企业的爆发式增长极大地促进了我国各个地区的经济发展和产业转型升级。2018年后,我国对独角兽企业更加关注,出台了一系列政策鼓励独角兽上市,由此掀起了独角兽的IPO热潮。但是独角兽成立时间短、研发投入高、高风险、高收益等特点导致企业价值难以评估,股价纷纷跳水。如何合理有效地评估独角兽企业价值成为亟需解决的问题。本文在回顾实物期权理论、梳理国内外独角兽企业估值相关文献的基础上,首先分析了独角兽企业的发展现状并聚焦于我国上市独角兽,剖析独角兽上市前各利益相关方的估值博弈动机及IPO表现,总结独角兽的估值现状及难点;其次引入实物期权法,对比B-S模型、二叉树定价模型和Schwartz-Moon模型,结合独角兽企业的特点与实物期权特征,选择Schwartz-Moon定价模型进行建模;再次选取我国2017-2020年间于A股、H股上市的14家独角兽企业,共涉及6个Wind一级行业、12个三级行业,4个企业所处生命周期,采用2015-2019年的面板数据分别应用Schwartz-Moon模型、B-S模型进行估值,并从价值评估效果、敏感性两方面对比分析两种模型,证明Schwartz-Moon模型在独角兽企业估值中的优越性;最后得出结论并提出有待进一步研究的问题。通过研究,本文得出以下结论:（1）实物期权法肯定了企业决策的灵活性,有效解决了传统估值方法忽视企业潜在价值的问题;实物期权法的常用模型中,Schwartz-Moon模型参数覆盖全面、无路径依赖问题、计算方便,在独角兽企业估值中有突出优势。（2）Schwartz-Moon模型比传统B-S模型更适用于独角兽企业估值。价值评估效果对比分析发现,Schwartz-Moon模型对不同行业、不同发展阶段（除衰退期）独角兽企业的估值结果与实际的偏离度都小于B-S模型,并且对不同企业的估值效果也比B-S模型更稳定。（3）敏感性分析发现,Schwartz-Moon模型结果对均值回复速度等4个参数较为敏感,模型结果的准确性在一定程度上依赖于各参数的取值,因此在确定Schwartz-Moon模型参数取值规则时要充分考虑不同企业的个性。