我国国有控股上市公司控制权转移绩效实证研究

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控制权转移作为企业并购中的一种常见方式,同时也是改善公司治理的一个重要手段。控制权的转移是不同的利益相关者通过相互竞争而争夺目标公司资源管理权和决策权的过程。我国资本市场特殊的背景决定了国有控股的上市公司的控制权交易带有“中国特色”,控制权转移往往受到人为或行政因素的制约和干扰,难以客观的评估控制权市场的作用。本文首先梳理了国内外现有的控制权转移与企业绩效方面的研究成果,界定了控制权、国有企业、绩效等相关概念,解析了目前控制权市场的现状,阐述了国有控股上市公司控制权转移的演进过程及国有企业控制权转移的动因。然后,从控制权转移方式、股权结构、政府干预等角度探讨了控制权转移影响绩效的机理。为了对控制权转移与国有上市公司绩效的关系进行深入分析,选取2008-2009年发生控制权转移的国有上市公司作为样本进行实证研究,发现:从总体来看,国有上市公司发生控制权转移对企业绩效的短期提升有促进作用,但对企业绩效的提升不具有长期的影响;控制权转移后,企业普遍会降低股权集中度,使得国有上市公司治理结构得到改善,从而带动绩效的提升。最后,依据控制权转移对企业绩效的影响方式和变化特征,结合国有控股上市公司自身经营情况,对我国控制权市场环境、政府监管等提出了相关政策建议。
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