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股指期货的产生具有历史必然性。早在20世纪70年代初,以英国和美国为主要代表签订的布雷顿森林体系解体,一方面是由于当时国际石油价格危机,另一方面由于美国在战争中军费消耗巨大,由债权国变成债务国,经济逐渐削弱,黄金储备再也支撑不了日益泛滥的美元。尼克松总统被迫宣布解除固定汇率制度,实行自由浮动的汇率制度。那时起,西方国家之间的利率、汇率开始频繁波动,出现了严重的经济滞胀,加剧了股市的波动,造成股市极不稳定,市场上迫切希望有一种可以管理金融风险的工具,人们也开始越来越重视投资的风险管理,在这样的背景之下,1982年,美国堪萨斯期货交易所(KCBT)推出了价格线综合指数期货合约,股指期货自此开始发展。股指期货的产生是一个漫长的、艰难的过程。股指期货实行的零和博弈,有人视为是一种赌博的游戏,但在现在看来,它对股市的影响意义是比较深远的;同时我们也可以把股指期货看作是由商品期货经验成功移接到金融资本领域的成果,它是金融领域的一种创造性产物。股指期货交易在我国还只是刚刚起步,处于一个探索实验的阶段。2006年2月,股指期货的上市做准备工作开始展开,同年9月份,中交所在上海成立,2010年4月16日,股指期货合约正式挂牌交易,股指期货推出之时,股市走低,当时有人认为股市的下跌是股指期货的推出所致。人们通常对新事物的诞生并不了解。股指期货推出已经有三年多的时间。我国现阶段正处于市场经济改革之中,造成股市波动的因素是多方面的,股指期货对我国股市的冲击效果如何,这是本文所要研究的内容,研究得到的结论可以作为股指期货研究的一种补充,也是一种参考。本文以我国股指期货上市前后近三年标的股票指数为研究对象,一方面,从微观角度,基于金融时间序列的随机游走特征建立GARCH类模型进行检验、估计、判断和对比,研究沪深300股票指数的绝对波动性;另一方面,从宏观角度,基于资产定价模型,联合上证指数的日收益率建立CAPM-GARCH模型,并对模型进行了修正,方差方程中引入了市场波动性变量,研究沪深300股票指数的相对波动性,再通过设立一个宏观经济系统风险指标,研究股指期货推出以来的近三年时间,沪深300股票指数系统性风险的相对变化,使用相对指标的好处在于可以考虑到整个市场对股市的影响,相对指标的选取能使波动性的估计更加准确,在本文的研究中得到以下结论:1.基于传统的GARCH模型,研究得出:股指期货上市后,新信息对股市的冲击影响减弱,说明新信息转化为股市波动的速度减慢,旧信息对股市的冲击影响减弱,说明旧信息转化为股市波动的速度减慢;股指期货上市后对应标的指数的非对称效应降低。从绝对指标上来说,股指期货的上市以来使沪深300股票指数的日收益波动性减小大约66.95%,使得平均波动幅度减小了41.09%,市场在股指期货上市后的三年时间里变得更加有效。2.基于CAPM-GARCH模型研究得出,股指期货合约推出以来,沪深300股票指数的收益率的相对波动性也减小了,说明股指期货确实对沪深300股票指数起到了稳定作用,市场确实变得更加有效。3.通过对沪深300股票指数宏观性系统风险系数的研究得出:股指期货上市初期,大约100天的时间里,沪深300股票指数的系统性风险较上市前没有显著性变化,约100天后,系统性风险较上市前开始增大,系统性风险的变化幅度也显著增加。