从2010年试点开始,我国融资融券制度的实施已经历多次逐步扩容。融券卖空机制作为目前卖空个股的唯一途径,不仅对金融市场带来了巨大的变化,也对上市公司造成了深远的影响。首先,对金融市场而言给了悲观投资者更多的话语权,提供了卖空套利的渠道,股价的信息质量得到提升。其次,从治理角度出发,融券卖空新的交易方式会让外部投资者及其他利益相关者更加关注企业的经营状况和财务信息,主动挖掘公司的负面信息和隐匿信息,从而对上市公司施加外部监督的压力,使其能自主约束自己的行为。基于此,本文选取企业盈余管理作为研究视角,试图探讨融资融券交易机制对企业盈余管理的作用机理以及影响效应。本文首先运用文献研究的方法将国内外学者关于融资融券机制以及企业盈余管理等相关问题的研究成果进行回顾和总结,再运用理论研究法将与本文理论相关诸如委托代理理论、信号传递理论等经典理论进行逐一阐述,为本文的理论部分提供扎实的论证基础。在积累前人研究之后,联系我国当下发展现状,本文提出融资融券对企业盈余管理的作用机理和影响效应假设,并运用双重差分和普通面板两个计量模型实证检验本文的理论假设。在双重差分模型中,通过比较实验组和控制组在实验前后差异的变化控制系统性差异来检验政策带来的效应。在被解释变量的选取中,考虑到目前衡量盈余管理行为主要是企业真实盈余管理行为和应计盈余管理行为,所以将二者作为被解释变量。接着,引入三个作用机理的代理变量,实证检验理论部分提出的作用机理和政策的效应假设。为了进一步区分融资交易和融券交易机制不同的作用,本文在普通面板模型中选用被纳入标的的公司作为研究样本量,选取两类交易的实际交易数据进行论证融资交易机制与融券交易机制对企业盈余管理的作用。通过两个数理模型实证检验之后,本文发现:(1)融资融券制度的实施能够抑制企业真实盈余管理水平和应计盈余管理水平,发挥监督治理作用;(2)融资融券机制对企业盈余管理的影响路径主要有三个:信息传递路径、分析师跟踪路径和薪酬契约路径;(3)融资交易与企业真实盈余管理水平和应计盈余管理水平均为显著正向关系,符合“压力假说”,融券交易与企业应计盈余管理水平为不显著负向关系,不符合“监督假说”,与企业真实盈余管理水平呈显著负向关系,符合“监督假说”。上述结论表明,融资融券的实施能够对企业盈余管理发挥一定的治理效应,但是由于机制的实施还处于逐步扩容阶段,治理的效果还容易受到外部环境和自身局限性的影响。因此,为了更好的发挥治理作用,本文提出了相关建议:(1)进一步完善和优化我国的融资融券制度,给予市场更多的话语权。比如扩大融券交易范围,降低准入门槛以增加体量,同时简化交易程序,降低交易成本。(2)激励上市公司进一步优化公司薪酬等其他内部控制制度。比如设立薪酬委员会,优化公司治理结构,加强公司内部审计与信息沟通等方式来增强内部监督效力。(3)联合其他外部力量,鼓励外部监督机构积极参与到公司治理中去。比如多鼓励上市公司选用专业度高的会计师事务所进行外部审计,建立健全分析师的声誉制度和研究报告质量控制机制等等。本文的创新点在于基于以往学者关于融资融券对企业盈余管理的影响研究基础上将影响脉络细化,主要从三个传导路径阐述二者的作用机理,同时单独将融资交易机制与融券交易机制进行剥离分析,选用实际交易量作为分析指标,使二者的关系分析更为完整和切合实际。