随着科学技术的不断进步，越来越多的企业意识到技术创新是企业掌握核心技术能力、获取持续竞争优势的最终源泉。技术创新投资决策的正确与否关系到企业未来的生存和发展。由于资本市场的不完善性，导致了企业与投资者之间的信息不对称以及委托代理冲突，再加上技术创新投资的高度不确定性等原因，使得当内部资金无法满足技术创新投资需求，企业进行外部融资时，必须支付较高的资本成本，从而形成了融资约束问题，即企业所受到的融资约束水平影响了企业技术创新投资决策。由此可见，技术创新投资影响企业成长性，而融资约束又影响企业的技术创新投资。然而具体表现为哪方面的影响以及影响程度如何，现有的文献对这方面的研究较为缺乏。因此，本文试图研究以下问题：在不同融资约束水平下，技术创新投资对内部现金流的敏感性有何变化？以及技术创新投资对企业成长性产生怎样的影响？本文采用规范研究和实证研究相结合的方法，首先介绍了本文的选题背景、意义、方法以及可能的创新；其次，对融资约束理论和企业成长理论进行回顾，并对相关文献进行梳理，为下文的实证分析奠定理论基础；第三，利用单因素方差分析方法检验衡量融资约束水平财务指标选取的合理性，并构建多元回归模型，实证分析不同融资约束水平下，技术创新投资与内部现金流的敏感性；第四，对技术创新投资与企业成长性之间的关系进行实证检验的基础上，考察了在不同融资约束水平下，技术创新投资对企业成长性的影响。本研究结果的主要贡献有以下两个方面：1.采用已获利息倍数和净资产收益率两个指标度量企业所受融资约束程度时，均发现企业受到的融资约束水平越高，技术创新投资对企业内部资金的敏感性越强。这表明，企业应该拓展渠道，多方面融通技术创新投资所需的资金，避免出现技术创新投资不足的问题。2.在不同融资约束下，技术创新投资对企业成长性产生显著的影响。不管是以总资产增长率还是以主营业务增长率作为企业成长性的衡量指标，实证检验结果均显示：技术创新投资对企业的成长性具有显著的促进作用，但是这种促进作用将随着企业所受融资约束水平的加大而减小。这说明，要最大化技术创新投资对企业成长性的促进作用，就必须降低企业所受到的融资约束水平。