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现金是公司中流动性最强的资产,同时也是获利性最低的资产,现金持有问题是企业财务决策的一项重要内容。在完善的市场条件下,企业从外部市场上筹资资金的成本为零,企业可以根据需要随时从市场上筹集资金,因此企业是否持有现金是无关紧要的。但在现实世界中,信息不对称、税收等各类摩擦因素是普遍存在的,企业持有现金一方面可以节省外部融资的交易成本,提供公司的日常性现金支出,另一方面可以满足公司净现值为正项目的投资需求和公司的某些意外性之出。但是,持有过量的现金会导致公司闲置现金的低收益问题和经理人、控股股东自利性动机引发的代理成本问题。由此产生了与现金持有相关的动机理论、权衡理论、优序融资理论、代理理论。我国上市公司2005年至2008年年间现金持有水平相当于净资产的19.52%,平均的现金持有量虽然不能与世界性大公司相比拟,但其相对量却远远高于这些公司。与此同时,我国的上市公司面临着特殊的制度背景:资本市场发展不完善,导致上市公司外部筹资资金的成本增加;上市公司中存在国有股一股独大的现象,所有者严重缺位,对经理人缺乏有效的监督与控制,为经理人的自利性动机创造了条件;同时,股权的高度集中,法律体系的不健全使得中小股东的利益得不到有效的保护,大股东损害中小股东的利益。国外学者对现金持有的理论和实证进行了大量的研究公司,研究结果表明企业的现金流量、现金流量的波动性、成长机会、负债水平、企业规模、股权集中度、经理人持股水平、董事会构成及规模、法律环境、宏观经济波动等因素对现金持有水平有重要的影响。在系统的回顾西方现金持有理论和实证的研究成果的基础上,基于中国上市公司的特殊制度背景,结合中国上市公司的实际情况,选用沪深两市1128家上市2005年—2008年财务报表数据,共4512个样本,通过描述性统计分析方法、Person分析、单因素方差分析、多重线性回归分析等方法对现金持有影响因素假设进行实证研究,得出以下结论:(1)公司现金持有量随着行业的不同而发生系统性变化,行业类别是影响公司现金持有量的一个重要因素;(2)现金流量与现金持有水平显著负相关;(3)现金流量的波动性与公司现金持有水平显著正相关;(4)增长机会与现金持有水平显著正相关;(5)财务杠杆与现金持有水平显著负相关;(6)经营者持股比例与现金持有量显著负相关;(7)国有股比例与公司现金持有水平显著正相关;(8)董事会规模与董事会结构与现金持有量的关系不显著。