股权分置是中国证券市场独特的问题,一直制约着证券市场的健康与良性发展,是解决中国资本市场深层次矛盾最关键的一环。2005年4月29日开始的股权分置改革揭开了市场多方博弈的序幕,是中国股市发展的重要里程碑。本文以博弈论作为主要经济分析工具,吸收和发展国内外关于证券市场的研究成果,对股权分置改革进行系统分析。首先概述股权分置改革的发展历程、现状以及存在的问题,并对多方博弈情况进行综合分析。其次运用完全信息动态博弈模型分析非流通股股东和流通股股东之间的对价博弈过程,通过对非流通股股东和流通股股东双方各自效用函数的分析寻找博弈的均衡点,揭示出对价机制的不完善是造成市场上蓝筹股对价普遍低于绩平绩差股的深层原因,提出只有建立连续叫价的股改程序,完善非流通股股东与流通股股东谈判机制,才能增强博弈的公平性,切实保护流通股股东的利益。最后运用不完全信息动态博弈模型分析政府和市场投资者的信号博弈,通过建立政府和投资者各自的目标函数得出双方在不同情况下的博弈均衡,同时运用得出的博弈均衡解释股权分置改革的市场运作过程,提出政府要克服自身的有限理性,降低对改革的收益预期,明确投资者心理预期,才能减少制度变迁成本,推动中国股权分置改革的顺利进行。