论文部分内容阅读
综合国外的研究表明,股票市场在不同国家和不同发展阶段里表现出明显的功能差异。对于中国股票市场的多数实证研究也证实了中国股票市场功能与英美等成熟股票市场相比存在明显的障碍。我们认为,这种功能的差异根源于制度的差异。对股票市场功能机制和中国股票市场功能障碍等问题进行制度分析,有利于回答我国应该如何通过制度改革发展股票市场等一系列重大政策问题。新制度经济学为我们深入研究这些问题提供了很好的理论工具。
我们从新制度经济学产权理论、企业理论和制度变迁理论等基本理论角度简单地解释英美成熟股票市场一般功能机制。在西方市场经济条件下,股票市场通过精妙的制度设计促进了经济增长。
正处于制度剧烈变迁过程中的中国股票市场,正如众多经济转型期的发展中国家一样,其制度变迁过程中的“特殊性”是其与成熟股票市场产生差异的制度根源。我们认为,在特殊的制度变迁模式(强制性变迁)下,中国股票市场国家效用函数的特殊性,及国家效用对制度最终供给的特殊决定作用是中国股票市场功能障碍的制度性根源。我们依据这一观点并基于国家效用函数,对中国股票市场制度变迁和功能演进的全历程进行了具体的动态的考证。
最后,延续我们整个制度经济学分析的思路,给出了中国股票市场制度改革的政策建议。第一,推动制度变迁模式向需求主导的诱致性变迁转变;第二,通过加强外部配套制度环境建设克服改革的“路径依赖”。
由于研究水平和时间所限,本文着重把握中国股票市场的特殊性,强调从制度供给角度运用新制度经济学理论对股票市场功能问题进行制度研究。若对于制度需求进行深入研究,也十分有助于更好的分析制度供需均衡和制度效率问题。本文也仅提出了方向性的政策启示,有关具体政策措施也有待于继续深入研究。