我国证券市场在三十余年的不断发展与变革中,取得了长足的进步,然而许多问题也逐渐显现出来,例如较为常见的大股东侵占中小股东利益的现象。与此同时,随着近几年上市公司高派现现象的日益显著,市场中出现了非良性派现现象,这对上市公司自身以及市场都存在一定的负面影响。而股利政策的选取作为公司经营管理活动中的重要事项,与公司未来发展和股东回报问题具有重要的关联,因此,深入研究高派现股利政策具有一定的现实意义。本文在国内外学者关于股利政策研究成果的基础上,采用案例分析、实证分析等方法对高派现进行进一步研究。首先,对张裕公司及其股利政策实施状况进行分析,一方面通过历年股利政策,总结出其股利分配存在的特点:另一方面运用事件研究法对高派现市场反应进行研究,发现其虽然引起了一定的市场反应却没有迎合广大投资者的需求。那么张裕公司为什么仍旧热衷于高派现股利政策?其高派现股利政策又受到哪些因素的影响?本文接下来从定性和定量两个方面出发研究其影响因素,定性方面从财务与非财务两个角度进行分析,定量方面将以上两个角度中的相关指标进行量化后,通过回归分析研究各因素的影响程度与影响方向。其次,在前文对张裕公司高派现股利政策各个方面较为深入研究的基础上,综合评价其高派现的优势与不足。最后,通过总结全文得出以下五个结论:(1)高派现股利政策的制定要以财务水平为基础;(2)股权结构对高派现股利政策实施具有导向性;(3)公司发展战略对股利政策的影响不容忽视;(4)高派现未必一定引起积极的市场反应;(5)宏观政策能够引导公司股利分配行为,并由此结合我国证券市场实际情况,基于前文优势与不足,从公司层面和政府层面对优化张裕公司股利政策提出相关建议,同时也为其他类似的上市公司提供一定的参考。