根据信息不对称以及优序融资理论,公司在进行外部融资时会受到不同程度的融资约束,融资约束的存在使得企业外部融资成本高于内部融资成本,由于企业的内部现金流有限,当面临融资约束时,企业的投资决策就会受到内部现金流多寡的影响。融资约束程度不同导致公司在进行投资时可以利用的外部资金也存在差异,因此会导致不同公司的投资行为对其自身的内部现金流敏感度不一致。本文旨在研究融资约束与我国A股主板的制造业类的上市公司投资-现金流敏感性之间的关系,以及在融资约束下公司投资决策对内部现金流的依赖的动因分析,并创造性地通过因子分析法构造了一个划分公司融资约束程度的综合指标,并且将现金股利纳入研究体系中。本文采用了在沪深两市A股主板上市的347家制造业公司的混合面板数据,样本期间选取的是2007年至2016年,对样本数据进行描述性统计和实证研究。通过因子分析本文得出三个影响公司融资约束程度的因子:抗风险能力因子、发展能力因子以及偿债能力因子,并通过这三项因子得出了划分融资约束程度的综合因子。在全样本回归分析中得到我国制造业上市公司投资支出与内部现金流呈显著正相关;在按照融资约束程度综合因子的划分标准下,研究发现我国A股制造业上市公司的融资约束程度与投资-现金流敏感性正相关,导致这一关系的原因是公司与外部投资者之间存在信息不对称问题。从分组回归结果来看,低融资约束组的投资行为并不受到内部现金流的影响,现金股利发放会一定程度地抑制公司管理者过度投资行为,而高融资约束组的投资行为与内部现金流密切相关,现金股利支付率与其投资-现金流敏感性负相关,通过发放现金股利可以缓解融资约束给公司带来的不利影响。