可转债融资是我国上市公司重要的再融资方式，研究可转债融资与机构投资者套利行为有助于从微观层面解释可转债融资的影响，有利于发现我国可转债融资发展中的不足，进一步促进可转债融资的发展。本文首先系统回顾了国内外学者关于可转债融资的动机、可转债融资的绩效影响及可转债的套利三个方面的研究成果。接着笔者理论分析了可转债融资中存在的机构投资者套利行为，总结出三种可能的套利方式，即常规的可转债套利、股权分置改革中的合谋侵占以及基于可转债附带条款的套利。在理论分析的基础上，笔者选取机构投资者套利行为的代理变量，确定研究样本及研究区间，对机构投资者的套利行为进行实证检验，发现向下修正条款及回售条款触发期内，显著存在机构投资者异常交易、负向操纵股价的套利行为，通过相关性检验得出机构投资者持债比例越高，机构投资者的套利行为越容易出现。最后笔者通过选定样本公司、配对公司及长期市场绩效衡量指标，实证检验了可转债发行公司的长期市场绩效表现，发现可转债发行公司长期市场绩效弱于配对公司，出现长期市场绩效的下滑;对长期市场绩效做回归分析发现，机构投资者持债比例与持有期异常收益率显著负相关，最终得出可转债融资中机构投资者的套利行为可以作为可转债发行公司长期市场绩效下滑的一种可能的解释。