资本结构是公司财务的核心问题之一,资本结构的研究已从静态转向动态:理论研究上由静态资本结构理论发展到动态资本结构理论,实证研究上从资本结构静态决定的研究发展到资本结构动态调整的研究。同时,对资本结构影响因素的认识也逐渐从公司层面扩展到宏观环境层面。据此,本文对外部融资环境与资本结构动态调整进行了实证研究。本文将外部融资环境分为宏观经济因素和制度因素两个方面,其中又将宏观经济因素分为经济周期、融资市场状况和宏观经济政策三个方面;将制度因素分为法制环境、税收环境、市场化进程和企业产权性质四个方面。本文分析了宏观经济因素对上市公司资本结构调整速度的影响。实证研究结果表明,经济周期、融资市场状况和宏观经济政策的变动均对上市公司资本结构调整速度具有正向影响。本文分析了制度因素对上市公司资本结构调整速度的影响。实证研究结果表明,法制环境、税收环境、市场化进程均对资本结构调整速度具有正向影响。同时,非国有上市公司比国有上市公司具有较高的资本结构调整速度。本文分析了外部融资环境对上市公司资本结构调整路径的影响。实证研究结果表明,宏观经济因素和制度因素均会在一定程度上影响上市公司的融资选择。最后,本文对全文的研究结论进行了总结,并在全文结论的基础上提出了相关的政策建议。