2006年和2007年两年间中国资本市场创造了全球最大的市值涨幅,创造了翻番的股指升幅,在资本市场创造了又一个中国奇迹。在沪深股市不断创新高的同时,投资者新开户数频频刷新历史记录。沪深总账户已经突破一亿,而个人账户占99%以上。可见个人投资者已成为了中国股市上一支庞大的队伍。如今,面对队伍如此庞大的个人投资者,如何切实有效地保护个人投资者利益已成为目前最受关注、迫切需要解决的焦点问题。其中,如何改善上市公司会计信息披露、逐步形成以投资者利益为中心的信息披露导向又是重中之重。用户信息需求是公司报告研究最重要的基础研究之一。改进中国企业的信息披露,迫切需要掌握中国用户信息需求的典型特征,对此理论界和实务界已达成共识。然而,这方面的相关研究十分匾乏,专门针对非专业用户——个人投资者的信息需求研究更是寥寥无几。有鉴于此,本文将结合对个人投资者信息需求状况和其自身状况的最新调查,分析回答:个人投资者在进行投资决策时是否需要会计信息、他们最需要哪些会计信息、哪些因素影响了他们对会计信息的使用等相关问题,以期为个人投资者利益保护、“以用户为导向”的会计信息披露和财务报告改进等课题提供新的事实依据和研究基础。本文的主要内容及观点:第一章对个人投资者的会计信息需求进行了理论分析。第一,分析了个人投资者会计信息需求的内涵,引用了菲利普.科特勒对需求的定义:需求是指有能力购买并且愿意购买某个具体产品的欲望。并分析了会计信息需求的主观和客观两方面的约束。第二,分析了个人投资者会计信息需求的动因。主要从三方面的原因进行了分析:首先,投资者希望获取会计信息,以有助于提高其经济决策的合理性。个股的股价最终取决于其内在投资价值,即公司的盈利水平和风险状况,个人投资者期望通过会计信息能对公司股价做出适宜的判断,以提高其经济决策的合理性。其次是发现价值洼地,以期在股票市场上获得更多的收益。个人投资者要在股票市场上获利,主要是通过发现那些被市场低估了的股票,即寻找价值洼地。因此在这个过程中,上市公司披露的会计信息对于个人投资者来说就显得尤为重要。最后,投资者希望获取会计信息,以评价经理人员受托经营责任履行情况。现代股份有限公司两权分离日趋彻底,即经理人员可能存有败德行为,从而使投资者的利益受损。因此,为了科学评价经理人员受托经营责任的履行情况,并据此决定合理的应对之策以保障自身利益,投资者希望证券市场披露会计信息。第三,分析了个人投资者会计信息需求的特点,主要从多元性、发展性、引导性、网络化四个方面进行了阐述。多元性是指会计信息需求主体的每一层次都对应不同的需求,因此信息需求具有多层次性和多样性。发展性是指个人投资者的会计信息需求总是不断向前发展的,具体表现为动态性、伸缩性和可转化性。引导性是指个人投资者的会计信息需求是可以引导和调节的。网络化是指我国个人投资者越来越多地通过网络了解上市公司信息和进行股票买卖操作。第四,分析了个人投资者会计信息需求对会计信息供给方产生影响的条件。主要分析了三个条件:使用者群体影响力的大小;使用者对信息需求内在动力的大小;信息使用者的成熟程度。第五,分析了个人投资者会计信息需求对会计信息供给方产生影响的制约因素。首先是个人投资者自身素质的制约。根据调查表明我国个人投资者受教育的水平普遍偏低,这影响了他们对会计信息的分析理解能力,因此制约了个人投资者的会计信息需求对会计信息供给方的影响。其次是个人投资者的心理误区。个人投资者投资心理误区的集中表现主要是认知偏差。过度自信的认知偏差是指人们往往过度相信自己的判断能力,高估自己成功的机会,把成功归功于自己的能力,而低估运气和机会在其中的作用。信息反应的认知偏差表现为“过度反应”(over-reaction)和“反应不足”(under-reaction)两种现象。损失厌恶的认知偏差是指人们在面对收益和损失的决策时表现出不对称性。人们并非厌恶风险,而是厌恶损失。理解成本和使用成本都会制约个人投资者的会计信息需求对会计信息供给方产生影响。第六,分析了会计信息需求的理论基础——产权理论。从根本上来说,是产权决定了经营者的信息供给和投资者的信息需求关系,并进一步决定投资者会计信息需求内在动力的大小。第二章是对个人投资者会计信息需求进行的实证研究。作者采取偶遇样本调查法即随机选择容易接触的个体作为调查对象的方法,对重庆、成都和贵阳等城市的个人投资者的会计信息需求进行了问卷调查。主要针对个人投资者投资目的、上市公司披露信息的可阅读性、上市公司披露信息的可理解性、上市公司披露信息的可靠性、上市公司披露信息对投资者决策有用性等方面对个人投资者进行了调查。第三章分析了个人投资者信息期望的差距,并提出政策建议。第一,联系第二章问卷调查的内容,分析了个人投资者信息需求与公司披露的信息之间的差距,得出了公司披露的会计信息存在着披露过量、基本满足投资者需求、披露不足和完全未披露等四种情况的结论。披露过量是指上市公司披露的会计信息是个人投资者不需要的或者说可有可无的。基本满足投资者的需求是指上市公司按照有关规定披露的信息,能够基本满足投资者需求。如公司经营业务的信息、关联企业信息、重大事项的披露是基本能满足投资者信息需求的。披露不足的信息主要有以下几个方面:人力资源信息、财务报表信息、分部信息。上市公司完全未披露的信息主要是预测信息,如上市公司面临的机会和风险、管理部门的计划、有关经营和财务的预测数据等。第二,分析了这些差距形成的原因。作者认为,“期望差”形成的最本质、最关键的原因当属产权问题。第三,针对以上原因,提出政策建议。首先,广泛、持续调查投资者的信息需求,掌握其需求的变化。其次,建立和完善会计信息披露的相关制度。主要包括:在会计信息披露的具体报告内容方面加以改进;构建完善的会计准则体系。再次,加强对上市公司会计信息披露的监管:建立宏观的监控体系、加强投资者及其他财务报告使用者的监督、设计一套有效的对监管者再监管的奖惩制度;改善公司治理结构,建立有效的激励和约束机制。最后要努力提高个人投资者自身的素质,高度重视投资者教育工作,加大对该项工作的资源投入,全方位推进投资者教育工作。本文的主要贡献:在当今的资本市场上,个人投资者人数众多。投资者主要是通过上市公司披露的信息做出投资决策,而个人投资者相对于机构投资者和超级个人投资者来说,在信息获取和利用上都处于劣势。专门针对这一特殊群体——个人投资者会计信息需求的研究很少。所以本文选择了研究相对比较匮乏的领域,希望能为上市公司今后如何披露会计信息更好地满足个人投资者需要提出一些有用的建议。本文的研究方法主要是采取了偶遇样本调查法对一些大中城市的个人投资者进行问卷调查。这种调查方法比较适合于调查人手和资金都很有限的情况下使用,希望能为今后问卷调查方法的改进提供一些参考。而且这种方法使调查者和被调查者有一个近距离的沟通,更加有利于调查者搜集信息。本文的不足:个人投资者会计信息需求是一个与资本市场健康运行联系紧密的问题,虽然已经引起国外学者的广泛关注,但在我国,相关研究尚不够系统和深入,成熟研究的成果较少,仅有的资料都比较零星,散见于众多的论文和教材中,因此,研究起来具有一定的难度,文中难免存在偏误。另外,由于我一个人能力有限,可能调查问卷的内容不够完善,而且采访的人不多,可能会对调查结果的完整性产生一定影响。