在全球经济市场近两年呈现低利率低增长的背景下，整个投资市场首先面临着优质投资资产不足的问题。另外在面对比如美国金融市场连续振荡，新冠疫情等类似重大事件冲击的情况下，对于投资者来说，进行怎样的投资可以做到更好资产保值是极其重要的问题。在投资基金行业尤其是对冲基金，私募股权基金等由于其独特的投资特点以及相对的高收益受到了广泛的关注，相关投资基金规模每年都在增大，已经逐渐成为我国以及全球金融市场的重要组成部分。关于投资基金的估值以及资产配置的相关研究也在学术界受到了广泛关注。另一方面，由于信息缺乏等外部原因，前期所指定的每一个策略模型都会存在模型不确定性的问题。本文在已有关于投资基金的理论估值问题研究的基础上，引入模型不确定性，主要研究关注模型不确定性对于私募以及公募相关投资基金估值、投资资产配置等问题的影响。主要研究内容如下：
　　首先，考察模型不确定性对于对冲基金的投资估值以及投资资产配置中杠杆选择的影响。假设对冲基金的管理者会对基金的投资策略存在模型错误设定的担忧，从而产生模型不确定性。使用相对熵来衡量不同测度下的模型差异，并利用最大化最小值的方法来获得模型不确定性下的最优对冲基金投资估值以及资产配置杠杆选择。研究发现，模型不确定性会对对冲基金的管理者费用以及投资者投资估值会有负面的影响，并且会使对冲基金管理者风险厌恶的程度提高，进而选择更加保守的投资策略。
　　随后，考虑到对冲基金的投资主要关注的是二级证券市场，主要是股票，债券以及一部分无风险资产。由于二级市场的系统性风险，对于投资者来说，通过私募股权投资于一级市场未上市公司的股权，然后寻求合理的退出机制，以此来获得高额的收益是一种很好的规避风险以及获得更高收益的方法。因此考察模型不确定性对于一级市场私募股权基金投资的估值以及资产配置问题，由于私募股权投资时有限合伙人(LP)与共同合伙人(GP)信息不对称问题的存在，LP会对GP已有的投资策略产生怀疑，从而导致模型不确定性的产生。与对冲基金情况的研究类似，同样利用使用相对熵来衡量不同测度下的模型差异，研究发现模型不确定性会显著降低LP的确定性等价估值，也就是说模型不确定性会影响PE资产的投资估值。并且另一方面模型不确定性也会使LP变得更加风险厌恶并且在流动性资产配置中选择相对更加保守的投资策略，从而会在流动性资产中降低公共股权的持有，选择无风险资产。
　　最后，由于理论研究证明模型不确定性会影响私募基金投资者持有流动性资产的资产配置，那么实际情况中模型不确定性是否会在流动性较强的公募投资基金市场中有所体现？考虑到共同基金市场数据的公开性以及可获取性，以及共同基金市场交易流动性较强的特点。本文选择通过实证方法研究中国共同基金中模型不确定性的存在问题。将模型不确定性的程度通过投资者模糊厌恶程度刻画出来，并与共同基金的市场表现进行回归分析。研究发现在投资者面对模型不确定性以及投资环境整体不确定的情况下，其投资信念会产生模糊厌恶，并且会更加关注共同基金的最差基金表现。研究证明了模型不确定性在中国共同基金市场是存在的，并且会影响投资者的投资信念，进而影响关于整体投资资产配置选择，并为将来进一步实证研究模型不确定性对对冲基金、私募股权基金的影响打下基础。
　　本文的研究主要具有如下贡献：
　　1)利用理论模型来刻画私募投资基金的投资估值以及资产配置问题，并首次考虑不同私募投资基金之间的估值的问题，在当今金融市场的不断深入发展和变革的背景下，研究不同基金的估值问题可以为金融市场投资行为提供解释和指导。
　　2)将模型不确定性引入投资估值的连续时间模型中。并考虑了模型不确定性对于不同基金的投资估值、资产配置、管理者以及投资者收益估值的影响。一定程度上弥补了模型不确定性相关研究的不足。
　　3)通过研究理论模型分析模型不确定性问题的同时，选取中国共同基金市场进行实证研究，以此对照研究在公募投资基金市场共同基金中的模型不确定性问题。从理论和实证研究的角度证明了模型不确定性在金融市场的存在性。