【摘 要】
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配对交易是一种被对冲基金广泛使用的统计套利策略,它利用两资产的相对定价错误来寻找套利机会,在欧美市场上曾经创造了辉煌的投资业绩。随着国内市场融资融券、股指期货等做空机制的逐渐成熟,配对交易策略也开始被国内学者和从业人员所广泛关注与研究。目前市场上常用的配对交易方法有最小距离法、协整法和随机价差法。本文在前人的研究基础上,引入一种基于Copula函数和条件概率思想的股票配对交易策略,该策略的主要思想
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配对交易是一种被对冲基金广泛使用的统计套利策略,它利用两资产的相对定价错误来寻找套利机会,在欧美市场上曾经创造了辉煌的投资业绩。随着国内市场融资融券、股指期货等做空机制的逐渐成熟,配对交易策略也开始被国内学者和从业人员所广泛关注与研究。目前市场上常用的配对交易方法有最小距离法、协整法和随机价差法。本文在前人的研究基础上,引入一种基于Copula函数和条件概率思想的股票配对交易策略,该策略的主要思想是使用一个Copula函数来刻画两资产价格间的相依关系,并在此基础上结合条件概率来表征一种资产价格相对另一种资产价格被高估或低估的程度,以此来构建配对交易的交易信号。由于单个Copula函数在刻画资产价格间相依关系上的局限性,本文在此基础上提出了改进的混合Copula模型。在实证部分,本文通过一定的标准选取配对股票后,采用滚动的时间窗建模,选取配对股票2013年1月3日至2016年12月30日的沪深300指数成分股的前复权收盘价为研究对象。2013年1月3日到2014年1月17日设定为初始时间窗,窗口宽度为250个交易日,窗口数据每天更新。分别测试本文提出的6种不同的单个时变Copula函数方法和时变混合Copula模型方法,并与目前市场上最常用的协整法作为对比,从几种策略绩效指标的对比中,可以发现:这几种方法均能盈利,但协整法收益甚微,Copula方法相比之下有了显著提升,且改进的时变混合Copula模型方法实证效果最佳。由此我们证实了将Copula理论运用到股票配对交易策略中的可行性与优越性,有继续深入研究的价值。
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