在一个国家经济发展的过程中,资本市场扮演着重要的角色,这已经成为了全社会的共识。股价的崩盘将会造成股票投资者利益的极大损失,破坏金融市场秩序。同时,大量股票急剧的下跌还会严重摧毁市场信心,从而危害实体经济的稳定发展,甚至导致经济危机的发生。2008年的全球性金融危机以及2015年我国资本市场上的“股灾”将股价崩盘风险的重要研究意义进一步凸显了出来。新闻媒体、资本市场投资者以及政府监管层对股价崩盘风险的概念早已熟悉,国内外学界对于这个问题也进行了众多具有开拓性的研究。但从目前来看,大多数的研究都把重点放在了股价崩盘风险的成因上,学者们对于股价崩盘风险的源头做出了各种富有意义的解释,然而有关股价崩盘风险经济后果的研究还是相对匮乏。首先,股价崩盘风险大幅上升,这对于一家企业来说属于公司经营的异常问题,它可能反映了企业内部战略制定存在失误、公司的内部管理存在问题,董事会在考核高管履职表现时,自然可能对此加以考虑,因此股价崩盘风险大幅上升后,董事会可能会对高管进行降薪等惩罚。其次,对于一家企业来说,股价崩盘风险的大幅上升作为企业的一个重大非正常事件将会大为破坏公司在资本市场上的声誉,而良好的声誉是可以形成未来收益的一项具有战略意义的无形资产,因此,公司经营管理者基于挽救公司声誉、避免受到减薪等惩罚将会有动机采取措施以应对股价崩盘风险上升的不利影响。而许多学者发现,企业研发不仅能够显著提升企业经营业绩,而且能够显著的提升企业的市场价值,增强企业的市场竞争力,同时,企业研发也具有许多政策优惠并且研发决策的成功可能使企业经营管理者获得私人收益。那么,提高研发投入是否成为企业经营管理者应对股价崩盘风险的措施呢?随之,本文关注股价崩盘风险是否对企业研发投入产生影响,选取了2006-2018年沪、深两市的A股非ST非金融类上市公司数据,并在模型中将股价崩盘风险做了滞后一期处理。结合股价信息反馈效应研究两者之间的作用路径,并进一步区分股价信息含量高的企业与股价信息含量低的企业,检验了不同股价信息含量的企业中股价崩盘风险作用于企业研发投入的机理差异。实证结果显示:(1)企业的股价崩盘风险与研发支出呈显著的正相关关系,股价崩盘风险越高企业的研发投入越多。(2)当股价信息含量高时,企业的股价崩盘风险与研发支出仍然呈显著的正相关关系,股价崩盘风险越高,企业研发投入越大。(3)当股价信息含量低时,股价崩盘风险对企业研发无显著影响。在进行了一系列稳健性测试后,上述结论依然存在。这表明,中国上市公司经营管理者在面对股价崩盘风险上升时的确选择了提高研发投入以提升企业的竞争力,应对股价崩盘风险上升的不利影响,同时表明,中国资本市场的股价信息反馈机制是存在的,而且,股价信息反馈效应随着股价信息含量的上升而增强。