论文部分内容阅读
股指期货自诞生以来,一直以其杠杆性和高风险性著称,同时,也为市场参与者提供了套期保值,价格发现的功能。因而,股指期货从二十世纪八十年代推出以后,迅速受到投资者的青睐。2010年4月16日,我国沪深300股指期货推出,打破了我国资本市场发展20多年来一直只有单边性的市场,不能消除系统风险的局面。股指期货与现货市场的关系一直是国内外学者的研究对象,波动性影响是重点,股指期货对现货市场的价格影响也被众多学者研究。更有学者总结出股指期货与现货市场的一般理论,指出股指期货影响现货市场波动性和价格的原因和机制。为了研究我国股指期货的推出对现货市场的影响,本文学习了国内外学者研究股指期货对现货市场波动性和价格影响的实证方法,以我国证券市场沪深300股票指数以及沪深300股指期货的收益率为样本,运用GARCH模型、VAR向量自回归模型,VECM误差修正模型和脉冲响应分析等方法对股指期货的推出对现货市场的波动性和价格影响进行实证检验和分析。研究结果表明:股指期货的推出在一定程度上减小了沪深300指数收益率的波动性,其影响力较小,但股指期货仿真期货2006年10月推出时则加剧了现货市场的波动性;在价格影响方面,股指期货与现货市场价格存在很大的相关,股指期货的上期价格显著影响着本期现货的价格,股指期货对现货市场的价格占主导地位,它的价格引导着现货市场的价格,对现货市场价格的影响也更稳定和持久。在获得股指期货对现货市场正面影响的结论后,本文结合我国推出股指期货的经验,以及在实证研究中通过比较现货市场和股指期货市场的比较,得出了一些经验与启示,即监管当局应健全期货市场的法律法规制度,现货市场应该合理利用股指期货的价格引导功能,完善信息传递机制,投资者教育也应该进一步加强,充分认识股指期货的特点,客观评估其风险承受能力,以做出科学理性的投资决策,进而使得资本市场更完善。