随着资本市场的发展，上市公司使用的再融资方式不断创新，由配股转向增发，2006年股权分置改革顺利完成以来，定向增发作为资本市场再融资的重要方式之一，已日益受到上市公司和投资者的重视，越来越多的公司采用定向增发的方式再融资。在配股，公开发行以及定向增发诸多再融资方式中，上市公司选择定向增发的动因是一个值得探讨的问题。本文结合定向增发国内外的有关理论以及实证研究的最新成果，结合A股市场定向增发的现状，探讨定向增发选择的动因，并且对部分动因进行了稳健性分析，对我们的研究结果进行更充分的论证。　　 在国内，由于定向增发的起步较晚，有关定向增发的研究理论尚不成熟，很多文章研究定向增发折价的影响因素，与定向增发折价有关的利益输送问题，定向增发的公告效应，定向增发的长短期市场表现，以及定向增发的财富再分配问题，而对于定向增发的影响因素研究尚少，本文从市场因素，市场和企业信息传递因素以及企业内部因素这几个方面探讨了影响定向增发的主要因素：股价信息、不对称信息、公司业绩、代理成本、公司风险，其中，股价信息衡量市场因素，不对称信息衡量企业与市场之间的信息传递，最后三个变量衡量企业内部因素。本文回归分析了企业在选择定向增发方式进行融资时所考虑的因素。以公司的规模作为控制变量，以股价上升趋势、不对称信息、公司业绩、代理成本和公司风险为解释变量。进一步完善国内对于定向增发问题研究的理论。　　 研究结果显示，公司业绩，代理成本，风险因素及不对称信息对定向增发的影响显著，说明企业内部因素以及企业与市场之间的信息传递因素对定向增发的选择有影响。本文使用公司的自由现金流量的变化作为公司业绩的替代变量，自由现金流量的变化越小，业绩越差，越倾向于定向增发；公司的管理层持股比例作为代理成本的替代变量，管理层持股比例越小，代理成本越高，公司定向增发的动机越大；公司的账面市值比作为不对称信息的替代变量，账面价值与市场价值比越低，公司的不对称信息越高，公司越倾向于定向增发；公司的负债率作为公司风险的替代变量，负债率越高，风险越大，越倾向于定向增发。另外，国外研究表明，公司在股价上升趋势时不会选择定向增发，而更倾向于公开发行。本文研究结果显示，股价上升趋势对定向增发的影响并不显著，这可能与国内的发行制度有关。为了使研究结果更加可信，本文做了稳健性分析。分别对公司的不对称信息、代理成本、公司业绩使用每股收益波动率、经营费用率、公司的净资产收益率作为替代变量做回归分析，结果发现，公司的业绩、代理成本、风险等因素与定向增发的关系与我们的假设相一致，但是不对称信息有一定的变量依赖性，当使用每股收益波动率作为公司不对称信息的替代变量时，公司的不对称信息与定向增发的关系并不显著。这说明公司本身的因素对定向增发的选择影响是显著的，但是关于企业内部与市场之间的信息传递与定向增发的关系存在一定的变量依赖性，需要进行进一步的研究。在国内，市场因素对定向增发的影响并不显著。