私募股权投资对高新技术企业成长性影响的实证研究

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在国际金融市场上,私募股权投资在近年来迅速发展成为继银行信贷和IPO市场之后的第三大融资市场主体。而受益于服务自主创新企业及其他成长型创业企业的中国创业板的推出,私募股权投资的退出渠道更加多元化。但经历了“全民PE/VC热”和"2012PE/VC寒冬”之后,2013年PE/VC市场开始回暖,PE/VC行业开始贯彻“价值投资”理念并逐步回归增值服务的本源,其更加关注被投企业的成长潜力。私募股权投资对高新技术企业成长性的影响也愈来愈受到理论界和实务界的关注和重视。首先,本文回顾和整理了关于私募股权投资定义、高新技术企业成长性评价及私募股权投资对高新技术企业成长性影响的文献资料,对私募股权投资、高新技术企业、企业成长、企业成长性和企业成长指数进行了概念界定,依据新金融中介理论、企业成长理论和委托代理理论在理论层次上分析了私募股权投资在促进高新技术企业成长方面具有较强的优势,并提出了本文的研究假设。然后,本文以2010年12月31日前在深圳创业板上市的131家高新技术企业为研究样本,使用因子分析测量了我国创业板高新技术企业成长性,通过独立样本T检验、非参数检验和回归分析等方法,从有无PE/VC对高新技术企业成长性的影响和PE/VC持股比例对高新技术企业成长性的影响两个方面,实证检验了私募股权投资对高新技术企业成长性的影响。最后,本文总结了本文的研究结论,并指出了本文的创新点与不足之处,从私募股权投资机构、高新技术企业和宏观社会三个角度,对私募股权投资促进高新技术企业成长提出了有针对性的政策和建议。本文的主要结论是:1)我国高新技术企业整体成长状况良好,但企业成长性有较大的提升空间,且半数以上企业成长性在不断提升;2)私募股权投资对高新技术企业成长性具有积极且显著的影响,且这种积极影响呈逐年增强的趋势;3)私募股权投资对高新技术企业偿债能力和发展能力的影响是积极且显著的,对高新技术企业营运能力和创新能力的影响是积极但不显著的;4)部分数据支持PE/VC持股比例与高新技术企业成长性存在着显著的正相关关系,而且规模越大、资产负债率越低的高新技术企业,其成长性指数越高。
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