自90年代以来，中国经济出现了很多不同于其他发展中国家的外资大量流入与高额存差、高额外汇储备并存的现象。结合外资经济对中国经济的诸多方面的影响作用，针对中国经济在储蓄充足情况下大量吸引外资的这一特殊现象，本文从外资流入对中国资本形成的影响作用的角度分析储蓄转化投资的效率暨资本形成效率问题，以试图找到外资流入、高额存差与高额外汇储备并存的原因。 在分析了外资流入对资本形成效率的影响机制与效应之后，本文发现，外资流入和国内储蓄过剩并存的不协调表明外资对内资存在着替代或是挤出效应，而其实质不是国内储蓄不足需要外部储蓄来补充，而是由于国内投资不足需要外来投资补充。本文着重从微观企业、中观行业与宏观国家这三个层面，分析了外资对内资的这种替代挤出机制。另一方面，国内储蓄资源没能有效转化为投资有着国内经济体制与经济结构的原因。金融浅化、银行体制脆化、非制度化的融资安排都是导致国内资源闲置的内部制约因素。 所以，本文得出结论：提高中国资本形成效率需要有效利用外资，更需要有效利用内资。要在金融体制改革的基础上，充分利用国内资本，并且避免挤出效应、积极发展对外投资以提升国内储蓄转化投资效率。