本文基于实物期权法理论与实践研究的基础上，从内外两个层面对现有实物期权模型进行改进，通过案例分析的形式来具体阐述实物期权模型在企业价值评估中应用过程以并验证其科学性与准确性。案例分析以华夏环保热电有限公司股东权益价值为评估对象，以投资价值作为最终的价值类型，以现金流贴现模型与实物期权模型为分析工具，站在投资者的角度来分析华夏环保热电有限公司股东权益应所具有的价值。本案例对最终的股东权益价值的确定分为三个部分进行分析。第一、采用现金流折现法确定企业自由现金流评估值，然后鉴别非营运性资产、溢余资产以及付息债务资产的价值，最终确定基于简单再生产前提下的企业股东全部权益价值。第二、分析并购案例中牵涉的对赌协议期权价值。第三、分析企业二期改扩建项目的扩张期权价值。最终的股东权益价值等于基于简单再生产下的股东权益价值减去对赌协议期权价值，再加上二期改扩建项目扩张期权价值。本案例在借鉴以往学者关于实物期权法的理论与应用研究的基础上，改进现有的实物期权模型并结合现金流折现法对企业价值进行评估，对深入发掘企业的投资价值具有重要的意义。本文结束部分对改进后的实物期权模型在企业价值评估中的应用进行了总结并提出几点建议，以期进一步改进实物期权定价模型并推广它在资产评估实务当中的应用。