股指期货自1982年诞生之后，得到不断完善与发展，已成为国际资本市场最具活力的金融衍生产品之一，同时，也成为国际资本市场成熟的风险管理工具。到目前已有近四十个国家或地区开设了近一百五十种股指期货。 国外股指期货的发展积累了相当值得我国借鉴的成功经验。在股指期货标的指数选择方面，提出了股指期货标的指数选择的原则：套期保值效果与成本、套利与指数的代表性、防止市场被操纵、计算准确、发布及时与市场认同。同时，也提出股指期货标的指数选择方法——最小方差模型。在股指期货合约设计方面，主要体现在合约价值、最小价格波动、最后结算价、保证金水平等方面的确定方式。在股指期货风险管理方面，主要采用股指期货市场价格稳定措施、对市场操纵的防范措施、股指期货市场结算会员制度、市场保证金制度等。 我国已经加入WTO，金融市场自由化程度加深，金融业的发展面临新的机遇，同时，也面临国际金融市场冲击所带来的巨大风险，这在客观上要求金融期货来避险保值，而开设利率期货和外汇期货的条件尚不成熟，这为股指期货的开设提供了良好的契机。我国资本市场经过十多年的长足发展，已具有相当规模，市场交易活跃，流动性高，形成了良好的市场环境。证券公司、投资基金、社保基金及其他机构投资者都随着资本市场的发展而不断壮大。同时，我国证券市场系统性风险较高，显著高于美、英、日等证券市场成熟国家，股指波动频繁且波幅加大，这就产生了证券市场对股指期货的需求。从制度与技术基础来看，我国已形成统一的监管体系，法律法规逐步完善。我国期货市场已建立起严密的交易、结算及风险控制制度，交易所拥有先进的交易系统、结算系统以及科学的管理制度、管理方式，这些都从制度与技术上保证股指期货的推出。 我国股指期货市场的模式选择主要有以下几个方面：监管体系采用中国证监会—中国期货业协会—期货交易所三级管理模式；股指期货交易所会员分为综合会员、经纪会员以及自营会员三类；结算制度采用交易所下成立结算所，每个会员均为结算会员；交易主体在初始阶段可确定为各类机构投资者，限制个人投资者过多参与市场；交易模式采用电子交易方式，实现股指期货交易的电子化和网络化；市场布局应选择在期货交易所上市。 股指期货的开设将对现货市场产生以下影响：有利于扩大证券市场的规模，增加市场的流动性；改善投资结构，扩大投资者层面；转变投资理念，由目前投机型理念逐渐转为价值型投资理念；同时，也将完善证券市场功能与体系，增强我国证券市场国际竞争力。开设股指期货的条件业已基本成熟，但在股指期货标 的指数方面仍存在一定不足。通过对我国现有的上证综合指数、深证综合指数、 上证30指、深证成份指数进行理论分析，用其作为股指期货标的指数存在诸多缺 陷。根据上海期货交易所的实证分析，利用最小方差模型对我国现有指数体系中 10个指数进行分析，得出现有股票指数的综合评价，也说明现有指数不宜作为股， 指期货标的指数。 对于我国股指期货的市场运作，借鉴国外股指期货合约设计的经验，结合我国 证券及期货市场的实际情况，提出我国股指期货合约设计内容：股指期货合约价 值应稍大一些，在10万元左右为宜，并根据采用的标的指数来相应地确定乘数；＿ 最小价格波动可设为相当于50元价值的价格变动点数；合约的交割月份以现月、” 下月及之后的两个季月，这样股指期货合约长短兼济、相对集中：每日价格波幅 可根据我国现货市场的涨跌幅限制，设为10％：保证金水平根据现行情况可设为 1．5——2刀万元，同时，宜实行动态调整的方式，当临近最后交易日及出现异常情况 时，应相应提高保证金水平；交易时间根据股指期货市场早开市迟收市的做法， 可较现货市场早开15分钟迟收15分钟，但最后交易日不推迟交易收市：最后结 算价格可为最后交易日现货市场指数的每5分钟全天算术平均价，并保留一位小 数点；最后交易日及最后结算日均应为到期月的最后一个营业日；交割方式也不 例外地采用现金交割方式。 股指期货是一个高风险、高收益的金融衍生产品，相应地应有完善的风险管 理措施。我国股指期货的开设，借鉴国外股指期货的成功风险管理经验，结合我 国证券及期货市场的实际情况，分析我国股指期货风险管理措施，可分为宏观、 中观和微观风险管理。宏观风险管理主要指建立严密的股指期货法规与监管体系， 主要通过立法管理、政府管理和行业自律管理来实现。中观风险管理是指期货交 易所的风险管理，是整个市场风险管理体系的核心。在实际操作中可分为交易前、 交易中、交易后三个阶段，分别采取不同的风险管理措施。交易前的风险管理主、’ 要有健全交易制度和规则、强化对会员的管理、建立实时风险预警系统；交易中。 的风险管理主要通过建立保证金制度、涨跌停板制度、限仓制度、大户报告制度、