中国创业板股票市场自2009年创立以来一直发展比较迅速,现已成为中国多层次资本市场的重要组成部分,其承担着为中小型企业和创新型企业的发展保驾护航的作用。中国创业板市场在以高成长、高科技、高收益著称的同时,也一直上演着另一版本的“三高”:高市盈率、高发行价、高超募资金。这些“症状”一方面会为创业板注入“益生菌”,提高创业板活力,另一方面也无疑会增加创业板市场的风险,造成股价的剧烈波动。因此,研究创业板股票资产定价理论在学术界和业界都具有重要意义,对于创业板资产定价理论的完善、投资者选股策略的开发、监管者市场管理办法的实施具有重要作用,也可以为即将建立的科创板的健康运行提供一定的借鉴。Fama-French五因子模型由Fama和French两位学者在2015年提出,之后便迅速成为各国学者探索本国股票市场定价的研究工具,通过对各国股市实证检验发现,Fama-French五因子模型对各个国家股票市场收益率的解释能力有所差异,说明影响每个国家股票收益率的因素不尽相同。基于此,本文以Fama-French五因子模型为基础,选取中国创业板市场全体股票六年(2012年5月至2018年4月,72个月)的月度数据,通过实证分析的方式来研究中国创业板市场股票收益率的影响因素。本文第一章分析了研究的背景、意义、研究方法和论文的创新点。第二章对国内外资产定价领域相关的文献进行综述并对创业板股票估值与收益率关系的研究现状进行分析。第三章详细阐述了本研究的相关理论以及解释变量(2X3方法)和被解释变量(4X4组合)的构建方法。第四章为实证部分,分别进行了数据选取和处理、因子描述性统计、因子相关性检验、序列平稳性检验以及Fama-French五因子模型在中国创业板市场适用性的经验性检验,并以不同分组方式下构建的基准投资组合作为被解释变量对五因子模型在创业板的适用性进行实证检验,通过回归截距项的显著性判断Fama-French五因子模型在创业板市场的适用性,通过因子回归系数的显著性判断各因子的有效性。第五章为模型修正及检验部分,作者通过对其它可能影响创业板市场股票收益率的一些因素进行大量的理论和实证分析,最终根据创业板市场的高估值特征提出了表现较好的估值因子,对Fama-French五因子模型进行估值溢价修正并总结出针对中国创业板市场的修正五因子资产定价模型,进一步实证检验模型的修正效果以及新模型对中国创业板市场股票收益率的解释能力。第六章总结了本文的研究结论并提出了相应的对策建议。通过研究发现,Fama-French五因子模型对中国创业板股票收益具有较好的解释能力,其中规模因子(SMB)显著性非常强,账面市值比因子(HML)次之,盈利因子(RMW)解释能力有限,投资因子(CMA)基本上不具有解释能力。通过估值溢价修正后新模型的解释能力和因子显著性有了不同程度的改善,模型的拟合优度(R2)也得到了比较明显的提高。因此,创业板市场的投资者应当重点关注企业的规模、账面市值比和估值等基本面因素,进行比较稳健的长期投资。