财务危机成本是关于企业价值的研究范畴,是以企业价值最大化为目标,在继承和发展MM理论和权衡理论对企业价值与融资方式的关系相关研究的基础上,对企业融资方式的选择和探索最优资本结构的理论基础研究。在全球各主要经济体经济增长乏力和我国产业升级的背景下,我国企业也出现了盈利能力增长受限影响企业价值和融资需求较为迫切的情况。本文对财务危机成本计量方法的研究,为最优资本结构的确定奠定了理论基础,对于企业融资方式的选择也具有一定的现实意义。本文通过分析企业财务危机的表现和梳理以往文献中对与财务危机的定义,将财务危机定义为:企业的盈利能力出现了实质性问题,经营性现金净流量不足以抵偿到期债务。并将财务危机分类为收缩型财务危机与扩张型财务危机,具体分析了其表现。财务危机成本分为直接成本和间接成本,直接成本是企业破产时发生的全部费用[31],间接成本则包括经营业绩观下的非预期业绩损失和权益价值观下的企业价值变化。本文在对比分析以往财务危机间接成本计量方法的基础上,本文通过改进其样本选择标准、计量指标选择和计量方法设计,改进了以净利润为指标的经营业绩观下的财务危机间接成本和以市值为指标的权益价值观下的财务危机间接成本的计量方法,并提出了以市净率为指标的权益价值观下的财务危机间接成本的计量方法,提高了财务危机成本计量方法的准确性。以制造业财务危机上市公司为样本,运用改进后的财务危机成本计量方法进行了定量研究,验证了该改进方案的有效性。研究发现:六家制造业财务危机公司的经营业绩观下的财务危机间接成本相对于危机后的企业价值平均为33.10%,以总市值衡量的经市场调整的权益价值变化平均为113.45%,以市净率衡量的经市场调整的权益价值变化平均为158.61%。财务危机收益总体表现为正收益,表现为危机后样本公司的盈利能力平均上涨了86.15%。但其中均具有一定的不平衡的特征,这一特征是由危机前后企业的业绩水平和市场对企业的估值水平,以及财务危机对企业盈利能力的破坏程度导致的。本文对于财务危机成本计量方法的改进以及应用该方法进行的定量研究的结论,对于确定最优资本结构以实现企业价值最大化的目标具有基础性的理论意义。对于指导以上市公司为代表的我国企业选择融资方式,以应对可能的金融危机,稳定和提升持续经营能力和盈利能力,也具有一定的现实作用。