2008年美国次贷危机以来,全球金融市场动荡不安,世界各地的金融机构都面临着难以琢磨的市场风险,尤以汇率风险为甚。随着我国不断开放国内的金融市场,导致受国际市场的影响越来越大,中国的证券公司作为国内证券业的支柱,考虑其经营效率受外来风险的冲击已成为我们迫切需要研究的问题。本文正是以此为目标,试图重新构建证券公司这个特殊金融机构经营效率的分析体系,破除传统的经营效率数学模型和实证分析无法解决具体实际问题的瓶颈,同时,也为经营管理着提供这方面的建议和对策。本文综合了国内外DEA理论最新发展理论以及对金融机构等行业经营效率研究最新成果。以汇率风险理论、证券公司经营效率内涵和证券公司效率的测度理论为支撑,将在我国证券公司中最具有代表性的两类证券公司作为研究对象,在前期的研究基础上,我们提出了NOM-Hybrid DEA模型,解决了输出变量为负值时如何应用Hybrid DEA模型问题。更进一步利用Meta-frontier模型重建了组内前沿效率(Group-frontier efficiency)、共同前沿效率(Meta-frontier efficiency)以及可以作为比较组间的技术差距率(TGRO)的数学模型。随后,利用SPSS16和LINDO80软件,根据实际数据不仅验证了数学模型实际的有效性,而且还对两类证券公司做了科学的实证分析,并且对实证结果进行了非参数统计验证。与此同时,也回答了在考虑汇率风险情况下,两种类型的证券公是否存在显著经营效率或者经营绩效差距的问题。通过以上数学模型和实证分析,我们得出以下几点主要结论:(1)基于Hybrid-DEA模型基础上,为了能够处理产出指标为负值情况,改进了模型,提出了NOM-Hybrid-DEA模型,并结合共同技术(Meta technology)概念,成功推到出了TGRO修改模型,测算了技术差距。(2)对于经营无效率值分析,我们发现不管是规范类证券公司还是创新型证券公司,无效率绝大程度上是由非径向产出指标汇兑损失引起,也就是说是由市场风险中的汇率风险导致的。(3)即使汇兑损失可能无法持久对两类证券公司的经营效率产生显著影响,但是仍存在汇兑损失影响经营效率的可能性,因此,我们需要将其作为一个令人不满意的非径向变量纳入到模型中,以提高模型的准确信和可靠性。(4)在考虑汇率风险的情况下,规范型证券公司的经营效率高于创新型证券公司,虽然这种优势并非显著地,大部分未通过非参数检验。只有2013年勉强通过,因此从3年平均来看,汇率风险导致的差距有待进一步的实证检验,远非下确定性结论的时候。