高新技术创业企业风险融资模式研究

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20世纪80年代以来,高新技术创业企业在推动整体经济发展过程中起到发动机作用,但高新技术创业企业融资难已成为制约其发展的主要因素。高新技术创业企业融资难与中小企业融资难是两个不尽相同的概念。中小企业融资难包括两层含义,分别是创业融资难和常规生存发展资难。中小企业常规生存发展融资难主要是因为与大型企业相比,其融资风险较高、融资成本与收益的比较优势较低。另外,我国现有金融机构的结构性缺欠也是制约中小企业常规生存发展中融资需求的重要因素。高新技术创业企业融资难有其独特性。高新技术创业企业的产生与发展是伴随着新技术开发、技术产品转换,直到其成为商品而被市场接受的过程。技术创新和高新技术产品商品化的不确定性,必然导致创业投资的高风险性。而这种高风险性与一般商业银行资金特性相矛盾,所以解决高新技术创业企业的资本投入问题,只能依靠具备承担这种风险能力的社会资本---“风险资本”。高新技术创业企业的高风险性决定了其外源融资方式主要是风险资本投入。资本来源与资本投向的内在制约关系,决定了以商业银行为主的传统金融机构不可能成为高新技术创业企业高风险的分担者。可见,无论在理论层面还是实务操作层面,高新技术创业企业融资模式探讨已是当今资本市场发展的首要问题之一。风险资本作为一种融资制度的创新,实现了资本、技术与管理的紧密结合,体现了风险与收益的统一。风险资本的分期投资原则与高新技术创业企业的成长过程相适应,因此适合资本市场政策法律环境的高新技术创业企业融资通用模式,应该是符合其生命周期特点的分阶段融资模式。研究适合高新技术创业企业融资的通用模式,探索融资模式各阶段的风险收益特性正是本论文所期望达到的目标。
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