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近年来,新股上市后一字涨停封板并持续涨停板一段时间现象层出不穷,对于新股申购成功的投资者而言,其在新股上市首日或者打开涨停板日卖出新股就能获得较高的收益,然而对于大部分二级市场投资者而言,购得新股的价格是打开涨停板之后的价格,其成本价将远高于新股发行价和上市首日收盘价,那么对于这些在二级市场上投资新股的投资者而言,其能获得正的财富收益吗?从目前相关文献看,国内尚无相关的研究。本文将从绝对收益和超额收益(绝对收益减去市场平均水平收益)两方面来衡量股票市场财富效应,并首次使用初始有效购买价作为投资者购买IPO的成本价。初始有效购买价指投资者能够有效购买到IPO的价格,本文将新股上市后换手率超过20%当日的收盘价作为IPO初始购买价,此外对IPO样本股研究时间为三年。结果表明深圳主板无论是一年还是二年、三年绝对收益与超额收益均大于0,能给投资者带来正财富效应,具有较高投资价值,而创业板IPO需投资三年才能给投资者带来较高的正绝对收益,但是其超额收益始终为负,投资者获得的收益要低于创业板平均水平,造成相对财富的减少。另投资中小板和上海主板IPO一年与二年,投资者获得的绝对收益和超额收益均为负,若投资时间为三年,则投资者绝对收益和超额收益都为正,说明这两个市场IPO适合投资者做长期投资。另外,发现在牛市和熊市期间上市IPO财富效应存在一定差异。上海主板牛市期间上市IPO绝对收益要高于熊市期间上市IPO,而其他市场牛市期间上市IPO一年绝对收益高于熊市期间上市IPO,二年和三年绝对收益则与之相反;中小板与深圳主板在熊市期间上市IPO超额收益要显著高于牛市期间上市新股,上海主板和创业板在牛市期间上市IPO一年和二年超额收益要大于熊市期间上市IPO,而三年超额收益则相反。对股票市场IPO绝对收益和超额收益影响因素进行了研究,结果表明上海主板IPO投资者属于风险规避型投资者,市盈率越低的公司越能获得投资者青睐,给投资者带来的绝对收益和超额收益越高。而中小板IPO绝对收益和超额收益与IPO抑价率呈负相关,抑价率越低的公司给投资者带来的绝对收益和超额收益越高。创业板投资者则属于风险偏好型,绝对收益和超额收益与市盈率呈正相关,与流通股比呈负相关关系。