PPP(Public-Private-Partership)模式自20世纪80年代以来,作为一种新型融资模式被广泛运用于大型基础设施项目建设中。由于基础设施PPP项目持续时间长,涉及风险因素较多,在收益性项目特许权合同谈判中,政府为了吸引私人投资者,一般都会对PPP项目进行担保,使得私人投资者在特许权期限内获得合理利润。对私人投资者来说,担保是价值,而对政府来说,担保是一项或有负债,是政府负担。目前学术界更多是基于政府担保水平已知的情况下,对项目价值、特许期进行研究,但如何算出政府担保水平,这方面的研究甚少。本文针对如何在控制政府负担的前提下量化政府担保水平,做了如下研究:首先,通过分析基础设施PPP项目政府担保作用机理,将政府对基础设施PPP项目的担保分为特许经营类担保、环境条件担保、投资收益担保以及经济政策优惠担保四大类。发现在新常态下,投资收益担保中的最低需求量担保对项目来说是最重要的担保,也将对基础设施PPP项目政府担保负担造成最直接的影响。因此,本文以最低需求量担保为例,在控制政府担保负担的前提下,构建政府担保水平模型,量化政府最低需求量担保水平。其次,为构建政府担保水平模型,需要寻找测量担保价值的方法,通过对实物期权定价方法进行筛选后,引入布莱克-斯科尔斯期权定价方法。利用实物期权理论对最低需求量进行实物期权特性分析,发现最低需求量担保具有看跌期权属性。为下一步构建担保水平模型提供理论基础。再次,利用净现值法对政府担保负担的研究,发现政府可以通过控制项目真实价值,使项目成为“临界项目”来锁定担保风险,进而控制担保负担。结合布莱克-斯科尔斯公式,完成控制担保负担下的最低需求量担保水平模型的构建。最后,通过MX高速公路案例,利用蒙特卡罗模拟高速公路现金流,对最低需求量担保水平计算模型进行详细说明及论证。研究表明,考虑政府担保负担下的担保水平更具合理性,从而达到量化政府担保水平的目的,为政府选择投资担保方式,确定担保水平提供建设性建议。