【摘 要】
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改革开放以来,我国经济建设取得了重大成就。其中最主要的原因是投资的带动,这种投资体现为政府主导型的基础设施建设项目,即PPP项目。随着经济的进一步发展,我国PPP项目的融资面临着一些挑战。作为一种比较创新的融资工具,资产证券化越来越成为一种趋势。然而目前,我国的PPP项目资产证券化刚刚起步,以PPP项目作为基础资产的资产证券化产品的定价仍处在探索的过程中,适合我国的PPP项目的资产证券化产品的定价
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改革开放以来,我国经济建设取得了重大成就。其中最主要的原因是投资的带动,这种投资体现为政府主导型的基础设施建设项目,即PPP项目。随着经济的进一步发展,我国PPP项目的融资面临着一些挑战。作为一种比较创新的融资工具,资产证券化越来越成为一种趋势。然而目前,我国的PPP项目资产证券化刚刚起步,以PPP项目作为基础资产的资产证券化产品的定价仍处在探索的过程中,适合我国的PPP项目的资产证券化产品的定价体系仍然不成熟。定价机制的不成熟,导致PPP项目资产证券化落地困难,进而导致基础设施项目融资困难,从而制约着我国的经济发展。根据近几年PPP项目资产证券化发展的状况,本文旨在通过一个川投航信停车场PPP项目的资产证券化的定价研究,深入了解PPP项目资产证券化的重要特征,并尽可能地提出一些关于PPP项目资产证券化未来发展的现实路径方面的建议。本文运用“蒙特卡洛模拟+BDT模型”,根据项目的相关财务、经营状况对其未来可能发生的现金流进行总体的预测,再结合一些实际经验,对项目的产品做出定价。为了使定价能够反映一些核心问题并加以运用,最后对模型的结果做检验分析、适用性分析,并通过分析局限性,提出未来改进的措施。本文的研究结论表明,PPP项目资产证券化相比其他融资方式,有较大的优势;蒙特卡罗模拟方法和BDT模型适合PPP-ABS的定价;信用评级对PPP-ABS产品的定价有重要的影响;PPP-ABS项目的产品需要做细致的设计。根据研究结论,又进一步提出了政策建议:信用评级制度应进一步完善;不断推进利率市场化改革,建立价格的动态调整机制;要建立信息系统,尽可能多地提供相关信息,确保定价有充足的数据信息;完善相关PPP项目的退出机制;规范PPP项目的资产证券化的定价和运作模式;建立明确、合理的风险分担机制,通过风险分担明确相关主体责任;要建立能够优化资源配置的利益分配机制;完善相关税收和破产隔离制度。
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