股利政策作为上市公司的核心财务问题之一,在公司经营管理中起着举足轻重的作用,现金股利作为股利分配的一种重要方式,是各方关注的重点。如何平衡股利分配和留存股利是上市公司决策的重要组成部分。国内的学者通常从公司财务特点等微观因素出发,很少有人单独将实际税负引入到现金股利政策的研究当中,更鲜有学者将利率变动加入对实际税负与现金股利间影响的研究中来,所以本文将从利率和税负角度出发,对现金股利分配的研究具有重要价值。大多数西方学者对股利政策的研究显示,不同行业的股利分配政策存在较大差异,然而关于我国分红政策的研究很少是分行业进行的。国内学者通常以两市为研究对象,这样的研究可能会无法发现不同行业之间股利分配政策的特点。房地产业本身是一个资本密集型产业,现金股利分配政策对于其融资以满足自身资金需求具有重要意义。考虑到房地产行业的特殊性和重要地位,本文选取房产类上市公司作为研究对象。本文从利率变动、实际税负和现金股利间的三个角度对现有的研究成果进行回顾和梳理总结,选取154家在A股上市的房产类公司作为样本,分别通过描述性统计、相关系数检验验证了以及更为严格的回归模型进行检验。本文从以下两方面进行实证研究:(1)利率变动对房产类上市公司现金股利的影响;(2)实际税负条件下利率变动对房产类上市公司现金股利的影响。然后为检验本文模型使用的合理性和实证结果的准确性,本文还进行了稳定性检验,并将得出的结果与理论假设进行对比。研究结果表明:(1)提高中长期贷款利率会减少房产类上市公司现金股利的支付意愿和水平。中长期贷款利率下降时,企业的净利润增加,公司盈利水平提高自然影响现金股利的发放。即中长期贷款利率越低,房产类上市公司现金股利发放水平越高,这也是符现实意义的。(2)提高存款准备金率会减少房产类上市公司现金股利的支付意愿和水平。由于调整存款准备金率对整体经济的冲击较为猛烈,存款准备金率的变动会影响其现金股利,是符合现实意义的。理论上说,当存款准备金率下降,货币政策宽松时,公司的资金相对充裕,企业盈利能力增加,自然愿意与股东共同分享从而发放股利,因此更有可能发放现金股利。(3)当实际税负较高时,降低中长期贷款利率能增加房产类上市公司现金股利的支付意愿和水平。当前中国宏观税负过重,损失效率、阻碍公平的质疑愈演愈烈。减税作为提振经济和减轻纳税人税负的最直接方法,呼声不断。当政府根据国家整体经济状况合理制定税收政策时,企业的实际税感却较高,会一定程度上降低企业分配现金股利的意愿。财政政策和货币政策同为国家调整宏观经济的两大手段,此时通过制定合理的货币政策可以使经济平稳运行,降低中长期贷款利率可以有效提高房产类上市企业的现金股利的支付意愿和水平。本文进行了以下创新:(1)从利率和税负,即宏观调控的货币政策和财政政策的角度入手,分析宏观经济因素对企业现金股利政策的影响因素。这对政府监管部门制定利率和税收政策及公司如何应对经济环境的变化具有一定的启示和实践意义;(2)本文以房产类上市公司为例,分行业对现金股利分配进行研究。鉴于不同行业的股利分配政策具有很大的差异,且我国学者对股通常是以两市整体为研究对象,因此本文对于房产类上市公司现金股利分配的研究具有重要的理论价值;(3)本文首次考察实际税负条件下,存款准备金率、短期贷款利率和中长期贷款利率对房地产上市企业现金股利分配间关系的影响。以往课题中鲜有将贷款利率作为解释变量,对贷款利率进行分类研究的较少。