无论是在成熟的发达资本主义国家还是在新兴经济体，其资本市场上都存在着长期困扰学术界的两大谜团：新股的折价发行和股价的长期低迷，我国也不例外。学术界对这两个谜团有着长期的争论，同时在不同的框架、不同假设条件下分别针对这两种现象提出了多种理论解释。然而，基于这两个现象之间的密切联系，这种分别从不同假设、不同视角下解释这两种现象的建模方法在我们看来存在着内在逻辑方面的缺陷——毕竟，参与两个市场的投资者集合在很大程度上是重叠的，同时，两个市场本身相互作用、联系紧密。为了解释不同的现象而对市场中的同一群参与者做出完全不同甚至相反的假设，显然会减低理论的可信程度。为了帮助从理论方面对此问题的解决，本文从实证角度，以中国市场数据为基础，通过寻找能同时对这两种市场现象具有显著解释力的因素，为建立内在逻辑具有一致性的理论解释提供基础。　　 本文主要的工作是：使用中国市场2006-2007的上市公司数据，对长期困扰学术界的新股折价发行与股价长期低迷的现象进行了实证分析。我们发现：投资者的情绪以及过度乐观是能够解释这两个现象的关键所在。换言之，如果要建立能够在逻辑一致框架下同时解释新股折价发行与股价长期低迷的理论模型，就必须考虑投资者的情绪以及过度乐观的因素。我们的工作为下一步进一步的理论研究提供了良好的基础。