我国上市家族企业股权结构对经营绩效的影响

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随着我国上市家族企业发展速度迅猛,家族企业的影响力也不断增强,已经逐渐发展为我国国民经济的中坚力量。当前,我国上市家族企业正处在成长的关键时期,考虑到股权结构问题是公司治理领域的一个重要研究视角,也是制约我国上市家族企业持续健康发展的重要因素,所以,如何完善股权结构并提高我国上市家族企业的经营绩效成为本文的研究重点。本文的具体内容沿着“文献梳理-实证分析-对策研究”的逻辑思路展开。首先阐述了本文的研究背景和意义、国内外专家学者的研究现状、结构安排以及研究方法。然后,本文有条件的选出了2014-2016年间的217家在我国A股上市的家族企业作为研究样本,选取股权集中度,股权制衡度,股权流通性,股权构成作为解释变量,因子分析法构建的综合绩效评价指标作为被解释变量,构建了我国上市家族企业股权结构与经营绩效的基于面板数据的多元线性回归模型,对股权结构与经营绩效的相关结果进行分析。结论表明:第一,在股权集中度方面,我国上市家族企业第一大股东持股比例与企业的经营绩效不相关,我国上市家族企业的前十大股东持股比例与企业的经营绩效呈正相关关系。第二,在股权制衡方面,我国上市家族企业的Z指数与企业的经营绩效呈显著负相关。第三,在股权流通性方面,我国上市家族企业流通股所占比例与企业的经营绩效负相关。第四,在股权构成方面,法人股持股比例与公司经营绩效呈显著正相关,机构投资者持股与公司经营绩效呈显著正相关,不同类型的机构投资者持股比例都与公司经营绩效不显著相关。最后,在实证分析的基础上,提出了优化我国上市家族企业股权结构的具体对策。本文的主要政策建议为:对于家族企业本身来说:第一,适当的改变现有上市家族企业的股权结构,适当的降低第一大股东或者实际控制着所持股票的比例,增加前十大股东中非家族成员的持股比例;积极引入机构投资者,且要进一步增大这些公司的持股份额。第二,建立规范的家族企业治理制度。对于政府有关部门来说:第一,大力培育合格的机构投资以及实现机构投资者的多元化参与。第二,进一步完善机构投资者参与家族企业治理、家族企业的信息披露和中小投资者保护等相关政策、制度和法律法规。
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