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目前全球政治经济不确定性指数(EPU)处于历史新高的经济环境中,金融体系愈加开发、投资标的愈发多元化的中国市场,势必会面临更大的政治经济不确定性,也要承受更复杂的金融风险网络所带来的风险。而伴随着中国资本市场的快速发展以及房地产存量化市场的到来,投资者对于资产配置多元化的需求上升,加之房地产企业对于融资渠道多元化的客观需求,房地产金融优质产品REITs(房地产信托基金)的蓬勃发展势在必行。由于REITs兼具地产市场和金融市场的属性,且在成熟金融市场内体量巨大,传统理论研究认为系统性宏观因子对REITs市场的波动影响是非常显著的,而EPU同时包括了宏观经济和政策两大系统性因素;同时REITs和传统股票市场的动态关联性也受到了很多学者的关注,但上述问题目前目前尚无统一定论。同时近年来,不少学者认为影响金融市场波动率的因素,既有短期微观因素也有系统性长期宏观因素,不少研究都将微观金融市场的波动率和协动性进行成分分解研究。本文研究思路:首先结合混频模型MIDAS以及政治经济不确定性指标EPU,构造样本内预测波动率和协动性的GARCH-MIDAS-X模型和DCC-MIDAS-X模型,采用REITs和股票的高频数据和宏观低频数据(GEPU、CEPU、HKEPU)去研究三种EPU对恒生REITs波动性的影响以及对恒生REITs和行业股指之间协动性的影响。随后与已有的基础模型GARCH和DCC-GARCH进行比较,运用不同的损失函数和DM检验,将构造的GARCH-MIDAS-X和DCC-MIDAS-X与基准模型GARCH以及DCC-GARCH进行比较,探究由EPU构建长期项的模型是否样本内预测能力更精确,以及何种EPU搭建的模型样本内预测效果最好。本文实证结果表明,通过EPU构造GARCH-MIDAS-X和DCC-GARCH-X会使得模型的样本内预测结果更加精准。且针对本文研究的香港市场,CEPU构造的GARCH-MIDAS-CEPU和DCC-MIDAS-CEPU样本内预测能力比GEPU和HKEPU构造的模型的预测能力更好。此外进一步研究发现EPU对REITs的波动性有正向影响,其中REITs无论在何种EPU的冲击影响下,样本内预测的波动性都小于恒生股市的所有行业。同时EPU对REITs与恒生行业股指的协动性也起正向影响,即EPU较高(金融危机时期),REITs与股市各行业板块协动性上升,关联性加强,EPU较低(蓬勃发展或者经济恢复时期),REITs与股市各行业板块协动性下降,关联性减弱。综上研究,EPU是影响REITs的重要系统性宏观指标,而通过EPU构造的GARCH-MIDAS-X和DCC-MIDAS-X模型在样本内预测波动率及协动性都更精确。具体针对香港恒生REITs指数和恒生股市行业股指,通过CEPU构造的模型GARCH-MIDAS-CEPU和DCC-MIDAS-CEPU的样本内预测能力比GEPU和HKEPU更好,同时EPU对恒生REITs的波动性及其与恒生行业股指的协同性起正向作用。