发行市政债券是地方政府发展城市基础设施建设的一种重要融资途径。市政债券在国外的市场上很常见,其中美国的市场尤为成熟。在我国,由于《预算法》第二十八条:“除法律和国务院另有规定外,地方政府不得发行地方政府债券”,我国一直没有真正意义上的市政债券。为了应对金融危机席卷全球对我国经济造成的影响,中央政府提出了“四万亿”的刺激经济计划,2000亿的地方公债在2009年全面发行。这些地方公债由财政部代替地方政府发行,间接转借给地方政府使用,由地方政府偿还。这是市政债券市场发展过程中的过度形式。据有关机构预计,2010年我国还将继续推出该种形式的市政债券,并且会加大规模。当下,我国市政债券市场处于起步阶段,因此研究中国实际国情、借鉴国外的成功经验对我国市政债券市场很有必要。　　 本文第二章介绍了市政债券的相关理论和风险信用模型。地方政府发行市政债券,由以下三个理论作为理论支持。它们分别解释了:为什么要由政府来提供公共物品?举债是不是提供公共物品的有效资金来源?在提供公共物品是由中央政府还是地方政府来举债,何者最优?另外现代信用风险管理模型是国际上各大金融机构处于自身的信用风险控制需求而研发的模型,在国际上得到了广泛的应用。目前国际上已有的商业化信用风险模型主要有:J.P.Morgan发展的信用计量法CreditMetrics,KMV公司的KMV模型,CSFP发展的信用风险附加模型CreditRisk+,麦肯锡公司的信用组合观点模型Credit Portfolio View。　　 把KMV模型的思想借鉴到市政债券的信用风险模型中来。市政债券的发债主体地方政府被视为企业,他们把地方财政收入权转移给了市政债券债券主体,在约定的时间点通过偿还本息来赎回财政收入权。若到期时,财政收入大于市政债券的规模则可以偿还债务,若小于市政债券的规模,则违约情况发生。　　 根据美国市政债券发行经验,市政债券中的一般责任债券一般都是以地方政府的税收能力为保证,我国处于发行市政债券的初期,为了控制信用风险发行一般责任债券的可能性大;朱世武提出影响国债发行规模的主要因素是中国财政收入而不是国内生产总值,我国现阶段发行的市政债券由中央政府代为发行,现阶段的市政债券类似于国债。因此,本文采用地方财政收入M代替KMV模型中的企业价值V。地方财政收入的波动性σM代替企业资产波动性σV。到期市政债券价值B代替债务到期偿还价值D。　　 本文以上海市为例来研究地方政府发行市政债券的信用风险和融资规模问题的关系,本文利用1978-2009年上海市的数据来观测各规模下上海市市政债券的相应的违约概率,推算出2010年相关理想的债务规模,并从中取得经验来解决实际发行市政债券的问题。　　 由实证分析部分看到市政债券存在着信用风险,需要控制发债规模才可以把信用风险控制在合理的范围之后。本文最后从市政债券信用评级制度、信息披露制度、信用增级体制三个方面来给出一些政策建议。