近年来,企业的股权争夺事件频发。由于控制权选择涉及管理层、股东等利益相关者之间的博弈,因此,企业并购中的控制权选择也变得尤为重要,而保证目标企业管理层及员工的表决权与控制权,能最大限度激发员工创造力和企业活力。2020年5月29日,大众收购国轩高科26.47%的股份,并承诺3年内放弃对国轩高科的部分表决权,本次交易完成后,国轩高科的控制权不发生变化。相比于实证研究论述并购动因与绩效或以获取目标方控制权为并购动机的传统并购行为,本文试图用案例研究法从企业控制权选择的角度切入,研究大众成为国轩高科第一大持股比例股东的情况下,选择放弃表决权的原因,以及对目标企业价值创造的影响。也即大众采取这种不获取目标企业控制权的并购方式的可取之处,以期望从大众的成功案例中总结出一种创新的资本扩张模式,为企业间减少并购摩擦实现转型升级提供一种思路借鉴。首先,分别分析当时并购双方所属新能源汽车行业和新能源动力电池行业的情况和并购背景;其次,分析大众不获取国轩高科控制权的并购动因,从内因、外因、综合动因三方面展开;然后,通过了解大众不获取控制权的具体实施方式,包括获取低持股比例、放弃部分表决权、降低董事会提名人数、留任旧管理层及员工、收购国轩高科下游企业等一系列的手段,紧接着从市场反应、公司发展稳定性、并购协同三个维度分析出大众不获取控制权对目标企业价值创造的影响。最后,进一步从内部人力资本激励和外部社会资本控制两条路径,分析大众的控制权选择对目标企业价值创造的影响机制。内部层面通过构建人力资本激励机制,提高了企业创始团队的治理效率,降低了企业人才流失风险和企业整合风险,最终保证了公司发展稳定性,外部层面通过社会资本控制的方式,即大众收购国轩高科下游企业江淮汽车,形成了大众-江淮-国轩高科三者的的供应链协同效应与技术协同效应,综合内外部层面分析,该并购方式虽然没有取得目标企业控制权,但是对并购双方都可以带来发展意义,予以认定这是一场双赢的成功交易。此外,传统并购模式一般都是获取目标企业控制权的方式,少有大众采取的放弃表决权或者不控制的这种并购模式。因此,该并购交易具有一定的研究意义。本文的贡献在于:（1）传统的企业并购研究多基于资源依赖理论,市场势力理论等,少有引入激励理论、人力资本理论与社会资本理论来研究并购中的控制权选择的动因、具体实施方式以及对企业价值创造的影响和影响机制,进一步完善研究现有并购控制权选择与企业价值创造理论的不足,丰富现阶段关于并购中的人力资本和社会资本的理论研究。（2）采用单案例研究方法,以新能源汽车行业大众并购国轩高科为例,通过深入分析大众不获取控制权是否以及如何为企业带来价值创造,进而提出一种创新的并购模式,为企业并购决策中的控制权选择提供借鉴和思考。