借壳上市是通过已上市壳公司实现曲线上市的并购渠道,因为我国IPO核查要求较高并且要经过漫长的审批流程,导致大批急需资金周转的公司无法在合适时机实现IPO上市,而借壳上市审批程序相对简单,标准也较于IPO有所降低,能节约很多精力及财力,因此借壳上市几乎已变成了急需上市的企业的最佳选择。1994年我国内地出现首例借壳上市案例,到1997年资本市场开始出现借壳热潮,随后几次IPO暂停更是推动了借壳上市的发展。随着我国市场经济的纵深发展,借壳已变成企业增加融资渠道、实现快速上市的一种方式,对于上市公司而言也有利于降低停牌危机,并重新整合资源寻求新生。本文在阅读大量文献资料的基础上,采用理论分析与典型案例相结合的方法重点研究了海澜之家在服装行业整体低迷的背景下,通过凯诺科技完成间接上市的动因以及绩效,并分析了该案例的特点以及可供其他企业借鉴之处。由于海澜之家以其独特的经营模式在行业低迷的背景下逆势增长,为抓住发展良机其急需拓宽融资渠道,然而IPO被否,直接促使其寻求曲线上市之路。同时借壳上市成本低,上市速度快,符合海澜之家迅速扩张的战略意图。因此,在借壳凯诺科技的运作中,海澜之家将壳资源定位于同行业非ST公司,并且选择借“实壳”进行资产重组,在原有基础上进行资产注入,达到同业整合的效果。在对海澜之家借壳上市前后市场效应和财务效果的对比分析中可以看出,企业的快速发展导致其偿债能力有所下降,但整体盈利水平和经营效率呈现大幅增长的态势,而且在完成并购重组后为股东取得了非常可观的超常收益。通过对海澜之家借壳案例的剖析能够得出结论,合适的借壳上市方式一样能取得不亚于IPO的上市效果。在借壳过程中,海澜之家公司大股东之间以及与被购买方经过多次交流商议,制定了恰当的借壳模式与估值手段,并获得了政府的鼓励,形成了多方共赢的结果,这也是海澜之家借壳成功的重要条件。而借壳成功的核心主要是要对壳资源进行准确定位,运用合适的借壳上市交易模式,并密切关注上市后的资源整合。