商业银行资产流转指商业银行将资产负债表资产端流动性较差的资产,通过多种方式转让出去,实现资产的出表,释放现金,再投资于非流动性资产,如此周而复始。在保证风险资产占用不变或略有下降的情况下,实现银行盈利的增长。我国商业银行资产流转的形式包括信贷资产证券化、信贷资产转让、非标资产转让和不良资产转让。本文的目的是从资本约束的视角研究资产流转业务。“盘活存量,用好增量”,这是2013年7月国务院在《金融支持经济结构调整和转型升级指导意见》中明确提出的宏观调控政策意图。商业银行推进资产流转,一方面是响应监管和宏观调控政策,另一方面,更重要的则是自身应对资本约束的内在需求。本文的研究方法既有定性,也有定量,既有规范分析,也有实证分析,并通过与国外银行资产流转实践比较,得出我国资产流转改进的方向,并摒弃国外不合理的做法。整个文章遵循的逻辑脉络是:商业银行面临越来越强的监管资本约束,资本约束对商业银行经营产生诸多影响,银行需采取多种措施应对资本约束,主要方式有三种:补充资本金、资产调整、资产流转,文章通过规范和实证分析证实资产流转是最优方式。由此大力发展资产流转业务具有理论和现实依据。我国商业银行资产流转业务处于发展初期,与国际银行有较大差距。通过梳理国际银行资产流转业务,取其精华,去其糟粕,最终形成相关政策建议。按照文章的章节顺序看,第一章为绪论,详细阐述了文章的研究背景和意义,介绍了文章的理论基础,包括金融创新理论、资产负债理论、信息不对称理论、金融中介理论、博弈论。梳理了国内外学者对资产流转业务的相关研究。第二章为资本约束对商业银行经营的影响。文章回顾了国内外资本监管的发展进程。国内外商业银行为提升盈利而加大金融创新,监管机构则为了防控金融风险加大监管力度,两者相互博弈推动了监管的螺旋式发展,监管机构对商业银行施加的资本监管压力越来越强。本章详细剖析了资本约束对商业银行的影响,包括对盈利能力、经营绩效、信贷行为、融资效率的影响,乃至对实体经济的影响等。在理论分析的基础上,文章进一步构建模型实证检验了资本约束对银行盈利能力、信贷行为、融资成本的影响。第三章从理论和实践方面分析了资产流转是应对资本约束的最优选择。应对资本约束的三种方法中,补充资本金的具体形式包括ipo、增发、二级资本债、可转债等。资产结构调整方式主要是加大低风险权重资产的投资比重。补充资本金方式、资产结构调整方式存在诸多局限性。国际、国内实践也进一步证实了两种方式的劣势。相比而言,资产流转具有较大优势,如对资本金要求不高,不影响盈利能力,提升资产质量,适合利率市场化和金融脱媒环境,与我国银行“轻资产”、“交易型”发展趋势吻合等。第四章在第三章理论分析的基础上展开实证检验。首先,文章以构建模型求导方式进行验证。以资本收益率和资产收益率模型为基础,应对资本约束的方式不同,模型的分子和分母也不同,三种方式下的资本收益率和资产收益率就收益率求导,敏感度越高的表明效益提高越快。由此得出结论,资产流转方式是效益提高最快的方式,即最优方式。其次,基于16家上市银行的财务数据,文章运用dea效率测度法将内源融资、资本性负债融资、股权融资进行效率对比,得出结论内源融资是效率最高的融资方式。本章分析也显示资产流转是内源融资的一种方式,从而得出结论资产流转是效率最高的融资方式。最后,本章基于157个aaa级信贷资产支持产品构建回归模型,并引入发起人评级这个虚拟变量。回归结果显示:资产流转的融资成本与发起人资质相关,发起人评级高,资产流转融资成本则较低。与大型银行相比较,中小银行发起资产流转具有一定劣势。第五章为资产流转的国外经验教训。文章分别列举了美国、欧洲、亚洲国家的资产流转发展状况,并总结了各自优势和不足。值得我国学习的经验包括:提升产品标准化,统一登记结算系统,实现市场交易机构多元化,完善交易制度和中介服务,提升市场流动性,实现产品种类多元化,提高政府支持力度,完善投资者保护机制,扩大资产证券化资产范围等。值得吸取的教训主要体现在:abs基础资产分散度不够,发起人存在道德风险,存在过度资产证券化现象,信息披露机制有待完善等。第六章梳理了我国商业银行资产流转发展历程和现状,分别就信贷资产证券化、信贷资产转让、非标资产流转、不良资产流转四部分详细阐述。首先,梳理了信贷资产证券化的发展脉络。指出我国银行信贷资产证券化取得了一定发展,但仍存在诸多不足。如信贷资产支持证券存量规模小,流程繁琐,品种结构不合理,产品市场流动性差,模式单一等。资产流转业务的另一方式信贷资产转让也获得了一定发展。信贷资产转让发端于前期的银行间一对一贷款转让业务。银行业信贷资产登记流转中心的成立,为信贷资产流转提供了统一的登记和挂牌转让的平台,同时监管规定通过该中心转让的信贷资产属于标准化债权资产。银登中心凭借平台和制度优势,有望成为信贷资产流转的主战场。非标资产流转近几年发展势头迅猛。非标资产流转的主要方式为私募资产证券化。私募资产证券化对发起银行而言,手续简便,流程较短,可快速释放风险资产和资本金,发起行操作动机较足;优先级的认购银行只耗用20%风险资产,却可获得远高于同等评级债券的收益,投资意愿较强。需求和供给的吻合导致私募资产支持证券的爆发式增长。不良资产流转也获得一定发展。目前不良资产流转的主要方式为向资产管理公司转让、银行间互持以及资产证券化。前两种方式限制因素较多,难以成为不良资产流转的主流方式。不良资产证券化和通过银登中心登记的不良资产流转有望成为不良资产转让的主要方式。第七章在借鉴国外经验教训的基础上,对我国发展资产流转业务提出相应政策建议。在信贷资产支持证券方面,推动MBS、中小企业信贷资产证券化、私募资产证券化发展,鼓励信贷资产证券化SPV多元化发展,推行全资产证券化,激励产品创新等;在信贷资产转让方面,做大做强银行业信贷资产登记流转中心,完善信贷资产转让配套措施,促进信贷资产转让品种多元化;在非标资产流转方面,建议监管机构给予非标资产证券化政策扶持,推进银登中心的非标资产转让业务;不良资产转让方面,政府应加大不良资产证券化的扶持力度,提升技术手段,打造银登中心不良贷款转让平台。文章的创新之处在于:1.研究思路有别于其他经济学者的研究领域。他们或者偏重研究资本约束,或者偏重研究资产证券化,将两者结合起来的研究较少。本文将资本约束和资产证券化结合起来研究,并将资产证券化领域扩充至整个资产流转领域。文章基于资本约束的视角研究商业银行资产流转,为商业银行开展资产流转业务从另一角度加以佐证。2.运用我国银行数据进行了相关实证分析,部分实证分析具有一定独创性。本文的实证分析包括两大部分。第一部分为资本约束对我国银行盈利能力、贷款行为和融资效率的影响;第二部分对资产流转是应对资本约束的最优选择展开论证,包括模型求导法和DEA效率测度法。在此基础上,进一步对资产流转融资成本进行了实证分析,得出结论资产流转融资成本与发起人自身信用相关。3.基于功能观金融中介理论框架对银行资产流转进行理论分析。4.借鉴国外银行资产流转的经验和教训,对我国资产流转业务提出了相关政策建议。我国资产流转业务虽然取得了一定发展,但与国外发达国家还有较大差距,通过政策建议,可快速发展我国资产流转业务。论文的不足之处主要体现在:实证分析主要基于国内银行数据展开,国外实证分析欠缺,实证分析自身也有不完善的地方;本文对资产流转的研究偏重宏观和中观,对微观领域的研究有待加强。资产流转业务是商业银行业务的重要组成部分,具有极大发展潜力。本人对该领域的研究仅仅处于初始阶段。未来本人在日常工作和理论学习中,将进一步加深该领域的研究,以期对我国商业银行资产流转业务的发展贡献微博力量。